公司 2024 年中报业绩符合预期。报告期内，公司聚焦大客户战略布局取得成效，3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。我们判断随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　公司2024H1 业绩符合预期。公司24H1 实现营收3.08 亿元，同比增长11.79%；归母净利润597.62 万元，扭亏为盈，主要系计入当期损益的政府补助较上年同期增加；扣非后净利润-0.84 亿元，同比亏损扩大46.91%。公司24Q2 实现营收1.88 亿元，同比增长17.54%，环比增速明显提升；归母净利润0.32 亿元，同比增长92.82%；扣非后净利润-567.72 万元，同比减亏。

    　　3D 产品表现亮眼，海外业务取得突破。分产品看，1-6 月2D 产品收入1.92亿元，同比增长8.33%；3D 产品收入0.89 亿元，同比增长30.15%；CAE产品收入309.9 万元，同比增长21.04%；北京博超收入428.25 万元，同比增长629.80%。报告期内公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率，3D CAD 表现亮眼，获得市场进一步认可。此外，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升，报告期内公司海外业务收入0.88 亿元，同比增长29.91%。

    　　商业市场聚焦大客户战略，教育业务受预算影响下滑。在市场区域上，公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效，报告期内公司境内商业市场收入1.87 亿元，同比增加19.53%。受到经费预算压力影响，教育客户对于工业软件及配套教学解决方案的采买意愿较 2023 年下半年进一步下滑，报告期内公司境内教育市场收入0.33 亿元，同比下降35.46%。

    　　持续加大投入，短期利润承压。公司今年进行战略升级，从营销、研发、职能架构等进行全方面探索优化，积极引进行业领军人物和高端人才，持续加大研发投入，报告期内公司销售、管理、研发费用较上年同期分别增长5.65%、64.37%、23.98%。我们认为随着经营战略持续落地，公司有望重回增长轨道。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024 至2026 年营收分别为9.97、12.44、16.18 亿元，归母净利润0.74、1.41、2.00 亿元，对应PE 分别为103.5、54.5、38.2 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争风险、人才流失风险。