4Q23 预告业绩符合我们预期

    　　公司公告2023 年业绩预告：公司预计2023 年营业收入同比增长35.0%至39.0%，我们测算区间中值对应8.23 亿元（同比+37.0%）；预计实现归母净利润0.55 至0.66 亿元，区间中值0.61 亿元，同比大幅增长。

    　　单季度来看：预告中值对应4Q23 收入3.58 亿元（同比+42.5%），归母净利润分别为0.56 亿元，同比大幅增长。公司4Q23 业绩符合我们预期。

    　　关注要点

    　　2023 收官：业绩显著修复，收入端如期实现高速增长。2023 年公司国内和海外业务经营重返常态，1）国内方面，公司践行“下沉中小企业”和“聚焦大客户”业务策略，与重点行业客户合作取得进展，国内市场实现稳定增速；2）海外方面，公司践行海外本地化战略并持续优化渠道商体系，海外收入实现显著增长。4Q23 单季度来看，北京博超收购整合进展顺利，我们预计其单季度为公司贡献约6,000 万元并表收入，叠加公司内生业务约20%同比增速，单季度收入实现高速增长，拉动全年收入实现37%左右同比增速。

    　　2024 展望：产品力或持续提升，高增长有望延续。展望2024 年，我们认为公司产品有望在重点行业客户打磨下实现性能持续提升，3D产品收入增速或超过2D，实现加速变现；博超并购整合进一步深入，2024 年全年并表或为公司带来进一步收入贡献；海外伴随本地化营销和技术支持能力提升，有望实现收入的持续高速增长。我们预计公司2024 年有望实现超30%收入同比增速，并在人员增速控制下实现利润的快速释放。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/2024 年盈利预测基本不变，引入2025 年收入/利润预测13.94/2.73 亿元。考虑到行业估值中枢下行，下调目标价35.5%至96.30 元（基于27 倍2027 年远期市盈率，以10.2%折现至2024 年），较现价有30.7%上行空间。考虑到公司国产CAD龙头地位，收入快速扩张叠加费用控制，利润有望迎来快速释放，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　制造业景气度不及预期；并购整合不及预期；悟空平台落地不及预期。