事件：10 月20 日晚间，公司发布2023 年三季报：2023 年前三季度，公司实现营业收入4.65 亿元，同比增长33.07%；实现归母净利润415 万元，实现扣非归母净利润-6910 万元。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长。第三季度公司实现营业收入1.90 亿元，同比增长21.95%。

    　　实现归母净利润543 万元，实现扣非归母净利润-1194 万元。公司坚定围绕“Allin-One CAx 战略”，通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务，驱动公司整体经营业绩稳步提升。

    　　国内稳健发展，海外业务进展喜人。国内方面，三季度公司实现收入1.17 万元，同比增长23.62%，区域拓展与重点客户耕耘成果显著；境外市场方面，公司23Q3 实现营业收入4100.15 万元，同比增长71.34%，主要因：1）公司年内发布的ZW3D 2024 和ZWCAD 2024 两款新版本产品，各自凭借其基础性能的提升以及新增的亮点功能，在境外市场得到广泛的认可，并助力公司海外客户数量持续增加；2）海外本地化运营、渠道和营销投入取得成效。

    　　持续强化研发投入，产品与技术持续突破。第三季度公司销售费用率为50.4%，同比减少5.2pct；管理费用率为12.0%，同比增加1.5pct；公司大力投入研发，23Q3 研发费用率为50.5%，同增加7.0pct。高强度研发投入带来持续的产品进步与技术突破，报告期内公司正式发布了悟空平台1.0 版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力，未来将致力于满足大型工程的设计、研发、生产/建造需求，为泛工程领域提供多学科、全生命周期的国产三维解决方案。此外，7 月中旬，公司还发布了中望CAD Linux 2024，大幅提升高效智能设计能力、支持国密算法图纸加密，多项产品功能实现从“可用”到“好用”的蜕变，更好地满足 Linux 系统用户对CAD 技术在自主、安全、可控和创新应用层面的多元化需求。

    　　投资建议：随着下游需求复苏，以及公司核心产品与技术的突破，公司有望迎来拐点式发展机遇。预计公司2023-2025 年预计实现收入8.11 亿元、10.91亿元和14.49 亿元，实现归母净利润0.88 亿元、2.35 亿元和3.34 亿元，对应EPS 分别为0.72 元、1.94 元、2.75 元，对应PE 分别为153X、57X、40X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：商誉减值风险、汇率变动风险、并购整合风险、技术革新风险