事件：

    　　公司于2023 年8 月4 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。

    　　点评：

    　　业务发展重回正轨，收入实现快速增长

    　　2023 年上半年，公司实现营业收入27568.69 万元，同比增长41.97%；实现归母净利润-128.82 万元；实现扣非归母净利润-5715.70 万元。公司收入增长主要系：伴随国内经济形势逐步好转，公司在2022 年深耕境内大客户的战略布局开始展现成效；同时，欧美各国对华出入境政策逐步放开，公司积极开拓境外商业市场。分产品来看，2D CAD 实现收入17707.58 万元，同比增长35.21%；3D CAD 实现收入6841.23 万元，同比增长35.08%；CAE 实现收入256.04 万元，同比增长3346.03%。

    　　境内外市场拓展成果显现，通过收购加强生态建设在境内商业市场，公司持续深化客户分层的战略布局，一方面继续加大对泛行业中小企业客户的覆盖以及销售区域下沉的力度，另一方面，公司持续压强对行业标杆客户地攻坚，与客户在典型应用场景中共同打磨行业解决方案。在境外市场，公司营业收入取得显著增长。一方面，疫情消退，外币汇率变化等因素对公司业绩有积极影响；另一方面，公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现。公司持续投入国产工业软件产业生态系统建设，通过收购国内电力行业专业软件厂商北京博超时代软件有限公司，面向电力工程建设行业通过国产CAx技术底座建立完整的行业三维数字化解决方案。

    　　持续加大研发投入，强化CAx 一体化布局

    　　公司持续强化CAx（CAD/CAE/CAM）一体化产品布局，维持远超行业平均水平的研发投入比例。2023 年上半年，公司研发投入达16738.27 万元，同比增长28.38%。公司拳头产品ZWCAD 和ZW3D 均发布了2024 新版，产品品质提升显著，获得客户认可。ZW3D 2024 版相较于前代版本新增和优化了多项实用功能，围绕智能建模、多场景大装配、CAM 零件加工等关键功能对其进行全面升级，提升造型设计和参数化建模能力和大装配能力，显著提高CAM 加工质量，大幅提升平台基础功能及稳定性。在CAE 方面，公司成功举办中望低频电磁（ZWSim Metas 2023）新品发布会，为电气设备、电力装备企业的CAE 国产化应用和产品研发提效带来新的解决方案。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商，在政策驱动下，公司有望保持较快的增长态势。预测公司2023-2025 年的营业收入为8.02、10.39、13.31 亿元，归母净利润为0.94、1.69、2.81 亿元，EPS 为0.78、1.39、2.32 元/股。目前公司各项投入较大，净利润率偏低，适用PS 估值法。上市以来，公司PS TTM 主要运行在20-80 倍之间，维持公司2023 年30 倍目标PS，对应的目标价为198.39 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术研发风险；核心技术泄露风险；人才流失风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济下行风险。