国内CAX 领域龙头，维持“买入”评级

    　　公司是国内CAX 领域工业软件龙头，考虑到公司持续加强研发投入，深化业务布局，我们下调原有盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.20、2.02、2.96亿元（原值为1.91、2.50、3.30 亿元），EPS 为0.99、1.67、2.44 元/股（原值为2.21、2.89、3.81 元/股），当前股价对应PE 为147.4、87.5、59.8 倍。我们看好公司在CAX 领域具有深厚技术壁垒和客户积淀，有望长期受益国产替代机遇，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年中报，二季度业绩表现亮眼2023 年上半年，公司实现营业收入2.76 亿元，同比增长41.97%；归母净利润-0.01亿元，亏损同比收窄。单二季度，公司实现收入1.60 亿元，同比增长48.32%，较一季度收入增速34.02%显著提升；实现归母净利润0.16 亿元，扭亏为盈。

    　　境内商业市场收入快速增长，KA 客户+区域下沉布局成效初显上半年公司境内商业市场收入实现1.56 亿元，同比增长30.89%，行业大客户深度服务加区域市场覆盖下沉的业务布局成效初显。一方面公司继续加大对中小企业客户的覆盖以及销售区域下沉的力度，客户满意度明显提升；另一方面，公司持续压强行业标杆客户攻坚，与客户在典型应用场景中共同打磨行业解决方案。

    　　我们认为工业软件国产替代势在必行，伴随中小企业预算回暖，行业大客户复杂应用场景和关键技术攻坚加快突破，公司境内商业市场长期成长前景光明。

    　　境外收入高增长，蓝海市场值得期待

    　　上半年境外市场收入实现0.68 亿元，同比增长109.16%。收入高增一方面得益于疫情阻碍逐渐消退、外币汇率变化等外部因素催化；另一方面公司持续推进的海外本地化布局及全球渠道商网络体系建设成果逐步体现。上半年公司新增设泰国办公室，并在东南亚、日本、欧洲、中东、南美等区域持续扩充本地业务团队强化本地销售服务能力，积极拓展新渠道，有望为境外业务加快拓展提供充沛动力。

    　　风险提示：客户预算不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险等。