事件 公司发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入2.76 亿元，同比增长41.97%；实现归母净利润-0.01 亿元，亏损额较去年同期减少0.35 亿元；实现扣非归母净利润-0.57 亿元，亏损额较去年同期减少0.12 亿元。

    收入增速超预期，境外市场拓展成效显现。公司发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入2.76 亿元，同比增长41.97%，超出市场预期。分产品看，2DCAD 产品收入1.77 亿元，同比增长35.21%；3DCAD 产品收入0.68 亿元，同比增长35.08%；CAE 产品收入256.04万元，同比增长3346.03%。分市场来看，境内商业市场营收1.56 亿元，同比增长30.89%，行业大客户深度服务加区域市场覆盖下沉的业务布局成效初显；境内教育市场营收0.51 亿元，同比增长23.54%；境外市场营收0.68 亿元，同比增长109.16%，公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现。Q2 单季度，公司实现营业收入1.60 亿元，同比增长48.32%；实现归母净利润0.16 亿元，大幅扭亏（去年同期为-0.17 亿元），收入增长进一步提速。毛利率端，公司2023 上半年毛利率为97.47%，继续维持高位。费用端，公司2023 年上半年，销售/管理/研发费用分别为1.66/0.36/1.61 亿元，同比增速分别为24%/27%/39%，研发费用增速较高主要系：1）公司持续扩大研发团队导致其薪酬福利费用增加；2）公司为研发人员同步租赁了新的办公场所及软硬件设施；3）技术服务开发费用增加所致。我们认为，随着下游景气度逐步回暖，叠加公司费用管控能力提升，公司业绩将逐步释放。

    高研发锻造产品竞争力，产品矩阵不断迭代优化。公司持续践行“All-in-One CAx 一体化”战略，致力于打造一个贯穿设计、仿真、制造全流程的自主三维设计仿真平台。公司专注于研发设计类工业软件自主核心技术的研发，并基于系列核心技术，持续对公司二维CAD、三维CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真等All-in-One CAx产品矩阵进行迭代优化。报告期内，公司持续投入研发力量进行技术升级改造，报告期内，公司研发投入达到1.67 亿元，同比增长28.38%。

    工业软件生态持续完善，产品在特定行业与大客户得到落地验证。公司持续聚焦CAx 核心技术，提供完整覆盖CAD/CAE/CAM 的产品矩阵，并通过标准、开放的API 赋能各级合作伙伴，共同为客户提供更贴合行业需求的垂直解决方案。公司累计与国内外不同行业超过270 家二次开发商合作，发布了380 余个行业解决方案，报告期内公司持续推进中国交建集团的应用验证工作，不断推进基于中望平台的全国产工业软件解决方案落地应用。

    投资建议 我们预计，公司2023-2025 年EPS 为0.91/1.67/2.43，对应市盈率分别为159.95X/87.25X/60.10X，维持“推荐”评级。

    风险提示 市场竞争加剧的风险； 产品技术研发不及预期的风险；产品在大客户端拓展不及预期的风险；境外业务拓展不及预期的风险。