4 月28 日，公司发布2022 年报及2023 年第一季度业绩报告。2022 年公司实现营收6.01 亿元，同比下降2.86%；实现归母净利润630 万元，同比减少96.53%，实现归母扣非净利润-6741 万元，同比转亏。23Q1 公司实现营收1.16 亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润-1767 万元，归母扣非净利润-5106 万元。

    23Q1 实现开门红，全年恢复性增长可期。2022 年受外部环境及市场经济下行影响，公司在订单获取、产品交付等环节遇到较大阻力，全年业绩承压而出现一定下滑。进入2023 年后，随着国内经济重现活力以及全球制造业逐步复苏，公司各业务板块、各产品线经营状况均呈现较强复苏态势，推动公司23Q1 营收同比增长34.02%。具体分业务板块来看：1）国内商业市场：公司加大重点省市中小客户的覆盖密度，并陆续推进与中交集团、保利长大等重点行业头部客户的合作，上述成果共同推动23Q1 公司国内商业市场营收同比增长23.68%。2）国内教育市场：各级院校拜访受限得以缓解，且公司教育产品形态日益丰富，两者推动下公司23Q1 国内教育业务营收同比增长28.08%。3）境外市场：防控政策调整下公司增加海外差旅频数及境外驻点员工人数，海外经销商网络亦开始发力，推动公司境外业务在23Q1 实现83.45%的营收增长。

    行业合作不断加速，行业生态持续完善。公司在打磨自身产品的同时，积极与国内外各行业二次开发商广泛开展生态合作，2022 年公司与国内外不同行业超过260 家二次开发商合作，并发布了360 余个行业解决方案。进入2023 年，公司与苏交科集团正式签约成立合资公司，双方将致力于打造面向市政交通领域的国产三维BIM 解决方案；4月27 日，公司宣布将以1.65 亿元收购北京博超64.66%股权，从而有望迅速借助北京博超原有业务迅速切入电力电网、数字城市、轨道交通、新能源、冶金、石化、城市市政、建筑及新型基础设施等行业全生命周期的业务，并加速“悟空平台”在工程建设行业的落地应用。

    投资建议：我们长期看好公司在中国CAX 领域的发展与市占领先，结合公司本次业绩报告，我们调整公司的盈利预测，我们预测公司2023-2025 年总收入分别为8.06/10.58/13.69 亿元（2023/2024 年前预测值为7.79/10.20 亿元），归母净利润分别为0.95/2.06/3.50 亿元（2023/2024 年前预测值为0.99/2.00 亿元），对应PE 分别为177/81/48 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期等。