国内CAX 领域龙头，维持“买入”评级

    　　公司是国内CAX 领域工业软件龙头，我们维持原有盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.91、2.50、3.30 亿元，EPS 为2.21、2.89、3.81 元/股，当前股价对应PE 为88.5、67.6、51.3 倍。我们看好公司有望受益国产替代机遇，业绩持续修复，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报，2023Q1 收入快速增长公司2022 年实现营业收入6.01 亿元，同比下降2.86%；实现归母净利润0.06 亿元，同比下降96.53%。2023 年一季度实现营业收入1.16 亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润-0.18 亿元，同比增长10.37%。

    　　2023Q1 海外业务增长亮眼，国内商业市场和教育市场加速复苏2023Q1 海外业务收入实现83.45%高速增长，主要系公司进一步增加海外差旅频次及境外驻点员工人数，为全球经销商提供更强技术支持及业务赋能。国内教育业务收入同比增长28.08%，未来伴随公司教育产品形态的日益丰富及与院校合作不断深入，教育业务有望持续增长。国内商业业务收入同比增长23.68%，主要系公司大客户事业部以及地区业务团队日趋成熟，“全面下沉本地市场及聚焦大客户”经营战略的成效逐步体现，持续加大对于国内重点省市中小企业客户的覆盖密度的同时，与中交集团、保利长大等重点行业头部客户合作取得积极进展。

    　　加码自研+生态合作并举，产品矩阵持续完善公司持续加码研发推动产品性能提升，2023 年以来先后发布中望3D Linux 2024，更好地满足Linux 系统用户需求；发布Cloud3D 装配设计模块，打通云端产品设计全流程关键一环；举办中望低频电磁新品发布会，为电气电力装备行业提供国产CAE 解决方案。同时公司加强生态合作和收购，协同效应释放可期，与苏交科成立合资公司，打造面向市政交通领域的国产三维BIM 解决方案；收购北京博超64.66%股权，有望提升电力电网等行业的业务开拓能力和技术研发能力。

    　　风险提示：国产替代不及预期；公司研发不及预期；生态合作不及预期风险等。