公司全年业绩符合我们预期，Q4 业绩改善明显，大客户策略逐见成效。公司以CAD 为核心，持续推进产品打磨和客户合作，产品能力不断提升，有望逐步打开国产工业软件庞大的市场。维持“买入”评级。

    　　 全年收入符合预期，净利润高速增长。公司发布2021 年业绩预告，预计实现营业收入6.05-6.25 亿元（未经审计，下同），同比增长32.65%-37.03%，其中单Q4 预计实现收入2.49-2.69 亿元，同比增长38%-49%，全年收入符合预期，Q4 单季表现亮眼。公司预计归母净利润1.76-1.86 亿元， 同比增长46.20%-54.51%，利润高速增长；其中扣非归母净利润0.93-1.03 亿元，同比减少2.55%到增加7.93%，非经常损益影响额8150-8450 万元（去年同期2495万元），主要系政府补助和理财收益，对净利润影响较大。

    　　 大客户战略逐见成效，教育市场表现突出。全年看，公司在国内和海外商业市场持续深耕行业大客户策略，成效凸显，与华为、中车等标杆客户的合作持续深入，虽Q3 业绩承压，但Q4 收入稳步增长，业绩明显改善，我们判断主要与大客户订单递延所致。教育市场方面，公司响应政策导向，从客户角度出发，从产品研发计划到销售方案迭代，更加贴合教育行业发展方向，同时加大客户服务力度，获得各级院校广泛认可，教育市场业绩增长迅速。

    　　 持续加强产品迭代，壮大生态，引领国产化未来。公司以CAD 为牵引，尤其在3D CAD 领域，不断加强投入，积极引进优秀人才，并持续在消费电子等领域实现突破。同时，公司加强客户合作，多方位开展营销活动，与多个行业头部客户深度合作，赋能制造业数字化转型升级。2021 年全年，公司在多地举办创新峰会，实现合作伙伴和客户数量快速增长。伴随产品能力的提升、生态持续壮大，公司有望持续引领国产工业软件的发展，成长价值凸显。

    　　 风险因素：国产替代推进速度不及预期；技术更新与迭代速度不及预期；产品推广速度不及预期；市场竞争加剧。

    　　 投资建议：公司作为我国工业软件龙头企业，在持续加强研发和客户合作的背景下，2D/3D CAD 等产品能力不断提升，在国产化、数字化大浪潮下，业绩有望持续快速成长。根据业绩预告，调整2021-23 年收入预测至6.15/8.42/11.42亿元（原预测6.31/8.67/11.77 亿元），现价对应28/21/15x PS，按照PS 估值法，参考同行业估值，给予公司2022 年25 倍PS，对应市值211 亿元，对应目标价340 元，维持“买入”评级。