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    公司于10 月23 日发布2021 年三季报：公司主营收入3.56 亿元，同比上升34.33%；归母净利润0.98 亿元，同比上升44.74%；扣非净利润0.44 亿元，同比下降19.03%。其中，公司Q3 单季度主营收入1.5 亿元，同比上升20.1%；Q3 单季度归母净利润0.5 亿元，同比上升24.15%；Q3 单季度扣非净利润0.27 亿元，同比下降22.42%。

    短期承压不改长期高成长逻辑，公司整体业务保持持续良性增长公司三季报业绩略低于预期。2021 前三季度，公司主营收入3.56 亿元，同比上升34.33%；其中，公司Q3 单季度主营收入1.5 亿元，同比上升20.1%，受20 年Q3 单季度实现同比增长55.98%影响，略微承压。 我们认为，公司整体业务保持着持续且良性的增长。随着未来公司产品力的进一步增强、品牌认可度不断提升以及大客户战略的持续有效推进，公司未来成长空间将持续向上打开。

    高研发投入打造高产品能力，毛利率长期稳定98%+2021 年单三季度，公司研发投入4953 万元，同比增长46%，占营业收入比重33%；2021 年前三季度，公司研发投入合计1.22 亿元，同比增长30%，占营业收入比重34%。高研发投入有望促进相关技术进一步提升，公司毛利率预计将长期稳定在98%+。前三季度，公司销售费用同比增加60%，占营业收入比重44%；管理费用同比增加55%，占营业收入比重11%；我们预计，随着公司进一步发展，相关费用将逐步进入稳定状态。

    行稳致远，生态建设持续发力，合作项目陆续落地工业软件涉及面广、专业性强，且软件的研发难度大、开发周期长，生态建设一直为公司发展方向。近期，公司在CAD+CASS、CAD+操作系统、CAD+整机、CAD+BIM 算量等解决方案方面，与南方数码、麒麟信安、中国长城、斯维尔等达成深度合作；同时中望3D 也首次增发年度升级版本，进一步满足了制造业企业应用需求。

    考虑到公司短期业绩承压，我们下调公司盈利预测，由2021-2023 年实现营业收入6.84/10.13/14.78 亿元下调至6.39/9.32/13.24 亿元，由21-23 年实现净利润1.94/3.06/4.65 亿元下调至1.80/2.77/3.92 亿元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：政策落地不及预期，国产化进展不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期