公司近况

    中望软件公告2021年限制性股票激励计划，拟向382名激励对象授予的限制性股票数量60.40万股，占当前公司股本总额的0.98%此次激励计划首次拟授予的激励对象为382人（截至2021年6月底，公司员工总数为1，056人），主要包括公司的核心技术人员以及骨干员工；预留授予限制性股票的授予价格为每股420元（相当于前20个交易日交易均价的76.33%6）；将共计产生激励费用7，754万元（其中归属于2021/2022年的费用分别为1，796/3，768万元）。

    评论

    高目标对应强信心，短期力争突破十亿收入大关。中望此次激励计划的考核期为2021-2023年，业绩考核目标分为目标值（达到后限制性股票全额归属）及触发值（限制性股票按目标值达成比例归属）。按照业绩考核的目标值，以2020年营业收入为基数，2021/2022/2023年收入增长率目标分别为35.00%/82.25%/146.04%，即2021-2023年每年实现35%的收入同比增长；若按照触发值，则对应2021-2023年每年实现30%的收入同比增长。我们认为高激励目标的体现了公司对于未来三年实现业务高速扩张的信心和决心，我们预计公司将在2022年左右实现近十亿元的收入。

    激励绑定核心技术骨干，中期目标实现产品力跨越。中望此次激励计划覆盖面较广（激励人数占公司总人数的36%），382名激励对象主要包括公司的核心技术人员及骨干员工，其中也包含三名中望美国研发中心的核心技术人员。工业软件是软件领域的“硬科技”，研发实力是工业软件领域国际竞争的关键。我们认为此次激励将有利于公司进一步提升核心技术研发团队的凝聚力，在未来3-5年集中力量打造面向高端制造、大型建筑领域3D CAD平台及CAE产品，支撑中国广大中小企业以及大型央企国企的研发数字化升级。

    估值与建议

    我们维持公司盈利预测不变，维持跑赢行业评级以及648元目标价。目标价基于2025年远期市盈率估值法（50x 2025年PE及996的折现率），较当前股价有22%的上行空间。

    风险

    市场竞争加剧，研发投入超预期。