一、事件概述

    　　2021 年7 月26 日，公司发布2021 年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额6194.39 万股的0.98%；公司董事会以授予日公司股票收盘价为基准，最终确定实际授予价格，但不得低于每股420 元。

    　　二、分析与判断

    　　股权激励覆盖范围广，利于公司长期发展

    　　本激励计划首次授予的激励对象总人数为382 人，占公司员工总人数（截至2021 年6月底）1056 人的36.17%，其中包括核心技术人员和骨干员工。骨干人员379 人，共授予56.72 万股，占授予限制性股票总数的93.91%；核心技术人员3 名，均为美国人，共授予1.28 万股，占授予限制性股票总数的2.12%；同时还有预留部分，占3.97%。骨干人员及核心技术人员的覆盖，保证了公司在核心技术及关键经营等方面的稳定性，有利于公司长期发展。

    　　收入目标明确，21-23 年复合增速35%体现需求景气度根据此次限制性股票激励计划(草案)，公司2021、2022、2023 年收入目标增速均为35%，体现公司对需求端景气度的信心。产品更新方面，公司表示2020 年二维 CAD 和三维CAD 应用领域广泛，同时3D 领域积极突破，2020 年研发费用占比达到33%，较去年同期提升3 个百分点，说明公司正在积极投入研发，未来3D 领域有望成为公司长期的成长动力。国产替代方面，国内大型客户加快了采购国产 CAD 软件的步伐。海外业务方面，公司产品销售覆盖全球 90 多个国家和地区，全球授权数突破 90 万，发展了 260多家海外合作伙伴，有望成为公司新的成长点。

    　　三、投资建议

    　　公司是CAD/CAE 领域领军企业，是国内少有的在工业软件设计领域具有自主技术的厂商，未来有望受益于国产替代等趋势，自身3D 等产品也有望成为长期成长的重要动力。

    　　预计公司2021-2023 年EPS 为2.89/4.35/6.02 元，对应PE 分别为184X、122X、88X。

    　　我们认为公司正处于高速成长期，收入更具代表性，应选取PS 估值法，选取计算机行业产品化能力较强、商业模式与公司具有可比性的领军企业金山办公，其2021 年PS（Wind 一致预期）为46X，公司49X。公司自身产品具有一定稀缺性，技术壁垒较高，且具有国产替代机遇，因此具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　客户采购进程不及预期，公司自身新产品研发进度不及预期。