事件概况

    　　中望软件于4 月20 日披露2020 年年报及2021 年一季报，2020 年营业总收入4.56 亿元，同比增长26.31%，净利润1.2 亿元，同比增长35.15%；2021年一季度营业总收入8520.57 万元，同比增长52.12%，净利润578.51 万元，同比增长52.83%。公司2020 年业绩与前期披露的口径基本一致，符合我们的预期，2021 年Q1 业绩略超业绩预告范围上限；此外，中望软件全面践行一体化战略，在技术研发投入、标杆客户突破、销售渠道建设、新产品打造和CAE 技术投资等多个环节均有重磅动作落地。

    　　Q1 业绩超预期，2020 年国内外市场均实现稳步增长2021 年一季度公司营业总收入8520.57 万元，增长超过50%，高于此前招股说明书披露的34%-40%增幅范围的上限，为2021 年全年营收开了好头。

    　　2020 年Q2 至今，公司每个季度的营收均保持中高速增长，收入增长趋势持续向上。2020 年，公司在国内市场营收同比增长27%，业务收入占比接近80%；与此同时，海外市场营收同比实现了23%的增长。在去年全球范围内新冠疫情肆虐的情况下，中望软件海外业务仍然保持了超过20%的增长，我们相信随着今年海外疫情逐步缓解，公司2021 年海外市场有望加速突破，全年总营收或将持续中高速增长。

    　　一体化战略在五大环节全面落地，为爆发奠定基础1）对研发的重视程度和投入力度持续加大公司高度重视研发的投入和关键研发项目的技术攻关，2020 年度投入研发费用的总额超过1.5 亿元元，同比增长39.95%，研发投入总额占营业收入的比例为33.14%，比2019 年提升近4 个百分点，远超行业平均水平。在研发团队培养方面，公司在在广州、武汉、北京、上海及美国佛罗里达州五个地区均建立了研发团队，吸引各地区的优秀研发人才；截止到2020 年末公司拥有研发人员458 人，在公司全员中的占比为50.05%，其中毕业于国内外知名高校的博士14 人。在研发成果 方面，公司2020 年申请并已受理发明专利7 件，申请并获得境内计算机软件著作权34 项，目前共拥有3项发明专利、193 项境内计算机软件著作权、9 项境外著作权，3 项作品著作权。

    　　2）华为跃居第一大客户，中长期潜力可期

    　　2020 年，公司在标杆客户方面取得长足突破，华为成为公司第一大客户，销售额达到1833.88 万元，占比超过4%，为公司历年前五大客户销售收入贡献金额及占比之最。此外，公司2020 年度应收账款期末余额中，还有包括华为1755 万元、宝武钢铁999 万元和万华化学874 万元在内的超过2 亿元收入待确认，这充分证明公司正在持续攻克国内各行业领军企业，未来在手订单充足。华为作为国内乃至全球ICT 领域最大的企业，成为中望第一大客户具有非常重要的标杆意义。华为的各产品线业务线对研发设计软件的使用需求量大、质量要求高，采用中望的CAx 不仅能够在短时间内提升中望的产品供给能力，还能够帮助公司拓展更多的ICT 产业上下游客户。

    　　我们认为华为目前对中望软件的中高端产品还处于采纳和适配的初级阶段，采购量远未达到常规水平，随着中望软件在华为的渗透率逐步提升，公司基于华为庞大的上下游产业链有望打开中长期的营收潜力空间。

    　　3）销售渠道建设升级，助力营收快速突破

    　　公司坚持自主品牌战略，拓展和优化销售渠道，在海外市场应对疫情影响积极探索线上营销新模式，支持全球代理商开展各类活动；在国内市场强化直销队伍向大客户模式转变，销售人员达到404 人，同比增加40%。此外，公司加强营销体系建设，一方面与合作伙伴共同成长，培育支持一批年销售额过百万的经销商队伍；另一方面整合2D CAD 和3D CAD 营销队伍，提升了销售效率，盘活长期积累的2D CAD 客户资源为3D 所用。

    　　4）产品线持续迭代，催生CAD 和仿真新品

    　　2020 年下半年以来，公司对主要营收产品2D/3D CAD 持续改进迭代，分别发布了年度新版中望CAD2021、中望3D2022 及后续一系列补丁版本，对客户的核心诉求和紧急问题进行及时全面的响应，产品应用程度进一步加深，可适用范围进一步扩大。在新兴领域，公司面向全球发布中望仿真解决方案——ZWSim2021，目前包含中望电磁仿真、中望结构仿真、ZWMeshWorks 三大产品。公司不断完善并快速迭代的产品线，不仅加速了产品、技术和服务一体化进程，而且促进了大量重点客户的初次成交或授权数加购。

    　　5）布局投资安怀信，补强和扩张策略明确

    　　2021 年3 月19 日，中望软件以投资价款3000 万元认购北京安怀信科技股份有限公司新增注册资本137.8839 万元，取得标的公司增资后全部股份的10%，安怀信的产品包括以CAE 软件为核心的各类设计仿真工具，是国防科工局中国自主知识产权软件供应商。中望上市伊始战略投资安怀信，是意料之中的布局，反映了公司在CAE 仿真能力建设方面已经有一套整体的发展策略。

    　　投资建议

    　　公司2020 年在国内和海外市场均实现快速稳步增长，2021 年一季度营收超预期，一体化战略布局在技术研发、标杆客户、销售渠道、新品迭代和投资扩张等五个方面均有重要的落地成效。特别是华为跃居第一大客户，对未来中长期业务发展和业绩增长意义深远。我们认为中望2021 年将从多个维度继续推动All-in-One CAx 战略落地，最终的核心竞争力必然是以自主可控核心技术为依托的产品线协同一体化优势。预计公司2021/22/23 年实现营业收入7.03/10.56/15.53，同比增长54.1%/50.2%/47.1%；预计实现归母净利润1.58/2.14/3.01 亿元，同比增长31.3%/35.3%/40.8%；长期市值空间接近1500 亿，维持“买入”评级。