无论是在产品矩阵还是研发实力，公司在国内都保持领先水平，已具备成为我国工业软件领导者的基础。我们认为随着公司CAX 战略进一步深入，公司产品市场份额有望逐步提升，首次覆盖，给予 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司2020 年实现营收4.56 亿元，同比增长26.31%，归母净利润1.20亿元，同比增长35.15%，扣非净利润0.95 亿元，同比增长22.32%。2021年一季度公司实现营收8520.57 万元，同比增长52.12%，归母净利润578.51万元，同比增长52.83%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利7.00 元。

    　　2020 年业绩增长符合预期，新品上市有望提升公司市场份额。随着国内疫情逐步受控后的复工复产，设计软件需求在下半年重回活跃，下半年公司实现营收3.16 亿元，环比增长125.7%，旺盛态势持续至今年一季度。报告期内，公司先后发布了传统产品中望CAD 和中望3D 的迭代版本ZWCAD2021、ZW3D2021 以及ZWSim-EM、ZWSim Structural、ZWMeshWorks 等新产品，CAX 领域全产品布局逐渐清晰。我们认为公司是国内积累时间最长，产品线最为丰富的工业软件设计企业，具备成为我国工业软件领导者的基础，其中部分产品已经可以与海外龙头企业一较高下，公司市场份额有望稳步提升。

    　　国内领先的研发实力。报告期内公司投入研发费用总额达到1.51 亿元，同比增长39.95%。公司在广州、武汉、北京、上海及美国佛罗里达州五个地区建立了研发团队，截至2020 年底，公司拥有研发人员458 人，占比50.05%。

    　　此外，公司已经建立了较为完善的二次开发体系，实现了更广泛的下游行业应用，公司与各个行业内优秀的二次开发企业合作，目前已经覆盖了建筑、电力电网、工程算量、协同设计与管理等多个领域。

    　　华为助力中望打磨产品力。优秀设计企业离不开大客户扶植，2020 年华为作为公司最大客户，销售额达到1834 万元。我们认为华为有大量工业设计需求，作为设计软件供应商进入华为体系也将有利于公司不断打磨自身产品力。

    　　全市场最稀缺的工业软件标的，给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2021-2023 年净利润为1.80、2.82、3.94 亿元，对应PE179.1、114.6、81.8倍，首次覆盖，给予 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、公司新产品研发进展低于预期。