公司近况

    2021 年3 月22 日，中望软件公告投资3,000 万元认购北京安怀信科技股份有限公司新增注册资本137.8839 万元，取得其增资后全部股份的10%（增资后估值为3 亿元）。

    评论

    安怀信是一家什么样的公司？安怀信聚焦于赋能工业企业正向研发，为客户提供正向设计研发软件产品以及配套咨询服务。安怀信是典型的产品型工业软件企业，过去数年收入持续高增长，2015-2019 年收入CAGR 接近60%，2019 年订单金融突破1 亿元。

    公司服务的下游行业涵盖航空航天科技、汽车、电子等高端制造业，已经积累了超过60 家顶尖企业及研究院客户，包括中国长征火箭有限公司、中国航发动力、中国航天电子技术研究院等；公司同时也参与了“十三五”中国航天、航空、发动机、兵器、高铁等多数顶级研究院所的智能设计规划和项目实施。

    中望为何要投资安怀信？我们认为此次对外投资将加强公司在CAE 仿真及验证领域内的布局，中望在国产CAE 生态的建设上又迈出了重要的一步。

    从产品与技术的角度看：安怀信在仿真验证领域具有充足的技术与产品储备，我们认为中望与其联手能够扩充自身在CAE后端仿真验证方面的能力。目前中望在CAE 领域已经推出了ZWMeshWorks 前处理平台、ZWSim-EM 电磁仿真工具、ZWSim-Structural 结构仿真工具等产品，我们认为未来安怀信所提供的V&V 仿真验证工具能够与中望的CAE 产品相结合，共同赋能工业企业的仿真分析；同时参考海外工业软件巨头，其均是通过对外投资与生态建设实现在CAE 领域的扩张。

    从市场与客户的角度看：中望提供的CAD/CAM/CAE 是通用型与平台型的产品，客户较为分散；而安怀信提供则是CAE 仿真验证与MBSE 系统工程领域的专业工具，客户集中于高端制造业，我们认为两者可以实现有效的销售渠道与市场互补。

    一方面中望有望借此逐步接触航天航空行业内的高端客户需求，并在未来通过持续的产品力打磨进入中国的高端制造行业；而另一方面安怀信也有望通过与中望的交叉销售扩大销售，在更广阔的民用领域展开应用。

    请参考第三页后的更多评论

    估值建议

    我们维持公司收入与盈利预测不变，维持跑赢行业评级，维持590元目标价，目标价基于50 倍2025 年远期市盈率以及9.4%的折现率，较当前股价有34%的上行空间。

    风险

    国内市场竞争加剧；研发投入超预期。