中望软件：中国工业设计软件的引领者与坚守者。公司30 年披荆斩棘，坚守CAD 工业设计软件唯一主业，具备深厚技术底蕴，完全自主内核是强大的底气所在。从产品维度上看，公司CAD 产品牢固扎根，CAE业务充满潜力。公司的CAD产品主要包括2D CAD产品ZW CAD 和3DCAD 产品ZW 3D：2D 产品性价比出众，朋友圈不断壮大；3D 产品具备自主化内核，国产化大有所为。CAE 软件方面，公司打造前后处理产品构造钳形攻势，实现电磁/结构求解器中心落地开花。公司业绩快速增长，境内业务稳扎稳打，海外业务星火燎原。公司人员呈现扩张趋势，研发队伍具备很强专业素养。

    　　CAD：现代工业设计不可或缺的画图工具。CAD 最早在19 世纪50-60年代提出，基本元素包括图形显示、电子绘图仪、激光笔、数字转换器等。CAD 全称为Computer Aided Design，即计算机辅助设计。CAD 利用计算机软件制作并模拟实物设计，展现新开发商品的外型、结构、色彩、质感等特色的过程。CAD 是整个数字设计环节的起始，有望构造入口效应。从竞争格局上看，海外巨头具有先发优势，当下实力较为雄厚。国内产品蓬勃发展，公司属第一梯队厂商。

    　　全球龙头Autodesk 发展启示录。Autodesk 是全球工业软件的头部厂商，其业务涵盖多个领域，工业设计始终为核心主线。从业务复盘来看，Autodesk 的产品矩阵在35 年的维度内产生了多次变迁，并通过大量并购进行了广泛的业务拓展。从数据复盘来看，Autodesk 实现了营收自上市以来100 倍的增长。回顾Autodesk 的发展历史，针对CAD 产品而言，教育市场不容忽视，技术变革是产业变量。Autodesk 的发展历史说明，CAD 产品是软件产品中的黄金赛道之一，性价比竞争是未来大趋势。

    　　询价及投资建议：公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业，在工业设计软件国产化的浪潮之下，有望迎来业绩发展的黄金阶段，伴随公司2D CAD 产品逐步通过性价比加速扩张，3D CAD 伴随产品迭代加速推广，CAE 作为第二发展引擎逐步启动，预计公司2021-2023 年的收入增速分别为55%，71%，84%，成长性突出。考虑到公司业务尚处于前期的高额研发投入及销售渠道铺开过程，我们认为公司净利润并不能真实反映公司的价值与成长性。同时，考虑到公司在国内鲜有竞争实力相当的对手，业务确定性较强，因此按PS 估值法给予目标价测算。考虑到公司的产品模式特征、稀缺性等特点，选择金山办公、广联达、寒武纪-U、深信服作为主要可比公司。参考2021 年2 月23 日收盘价，根据Wind 一致性预期，以上可比公司对应2022 年PS 估值在11-44 倍之间。