2023 及2024 年收入预计维持高增，平台化战略稳步推进盛美上海发布公告2023 年的营业收入预期不变，为36.5 亿元-42.5 亿元（与2023 年1 月3 日披露的区间相同），同比增长27%-48%，主要受益于：1）国内半导体设备需求旺盛，公司销售订单快速增长；2）公司在新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效。公司预计2024 年全年的营业收入将在人民币50 亿-58 亿元，同比增长26.58%-46.84%（以2023 年业绩预告中位数为基准）。考虑到公司新品进展顺利及市占率提升，我们给予23/24/25年收入预测40.27/53.8/65.5 亿元。考虑到公司涂胶显影、PECVD 对收入的提升，我们以行业均值9x 24PS 为基础给一定的溢价，基于11.0 倍24年PS，维持买入及目标价135.9 元。

    　　在手订单充足，公司2024 年展望乐观

    　　根据公司此前公告，截至2023 年9 月27 日，公司已签订合同订单65.26亿元，相比2022 年9 月30 日的46.28 亿元，增长幅度为41.01%；截至2023 年9 月27 日公司在手订单为67.96 亿元（（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额），相比2022 年9 月30 日的46.44 亿元，增长幅度为46.33%。公司2024 年业绩预测彰显公司成长信心。我们看好2024 中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。

    　　展望：长期看好平台化与海外市场拓展，新产品进展顺利根据公司投资者调研纪要，国际市场23 年需求相对低迷，预计2H24 国际客户的扩产对需求带来一定的改善。公司目前已有2 台设备在美国客户处进行验证，其中1 台已在23 年确认收入，另外1 台预计24 年可以确认收入，此外公司也已经获得该客户第二台的背面及边缘清洗设备订单，预计24 年一季度末交付。PECVD 设备有1 台即将送入客户端，24 年公司PECVD 设备预计有多家存储及逻辑客户。公司Track 设备目前在客户端验证进展顺利，预计在24 年年中有望完成与光刻机的对接工艺测试。

    　　维持买入及目标价135.9 元

    　　我们维持23 年收入/利润预测40.27/9.3 亿元，上修24/25 年收入预测至53.8/65.5 亿元（前值：48.81/60.08 亿元），对应归母净利润为11.2/15.4亿元（前值：10.4/14.3 亿元）。维持“买入”，考虑到公司涂胶显影、PECVD未来对收入的提升，我们以行业均值9x 24PS 为基础给一定的溢价，基于11.0 倍24 年PS，维持买入及目标价135.9 元。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。