事件：公司发布2023年三季报。

    　　新品市场开发取得显著成效，2023Q3 收入端延续稳健增长2023Q1-Q3 公司实现营业收入27.50 亿元，同比+39%；其中Q3 实现营收11.40 亿元，同比+29%。分产品来看，半导体清洗设备延续快速增长态势，电镀、立式炉管、无应力抛铜等新品市场开发取得显著成效、客户认可度提升，销量持续快速增长。截至2023Q3 末，公司存货和合同负债分别达到36.05 亿元和7.45 亿元，分别较2023H1 末+9%和-27%，在手订单充足。随产品线不断丰富以及客户认可度提升，公司未来订单有望保持高速增长。根据公司此前披露的2023 年度经营业绩预测，2023 年公司营业收入为36.5 至42.5 亿元，同比+27%至48%，延续高速增长态势。

    　　毛利率改善对冲费用率提升影响，扣非归母净利润稳健提升2023Q1-Q3 公司实现归母净利润6.73 亿元，同比+53%，其中Q3 为2.33 亿元，同比+14%。2023Q1-Q3 公司实现扣非归母净利润6.40 亿元，同比+33%，其中Q3 为2.33 亿元，同比+4.29%。2023Q1-Q3 公司销售净利率为24.46%，同比+2.17pct；扣非销售净利率为23.26%，同比-1.05pct。

    　　1）毛利端：2023Q1-Q3 销售毛利率为53.16%，同比+6.18pct，是净利率增长主要驱动力，我们推测主要受益于产品结构优化和规模化降本效应。2）费用端：2023Q1-Q3 公司期间费用率为27.04%，同比+5.99pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.86、+0.86、+2.69、+1.58pct。公司研发费用率提升较为明显，主要系公司持续加大研发投入，物料消耗以及研发人员的薪酬增加，为公司长远发展奠定坚实基础。展望2024 年，随着公司收入体量进一步扩张，规模效应显现，费用率将有所下降，盈利水平有望持续提升。

    　　海外市场快速拓展，PECVD、涂胶显影设备打开成长空间公司在稳固清洗设备国内龙头地位的同时，积极布局涂胶显影、PECVD 设备，完善产业布局。1）清洗设备：2021 年10 月获全球主要半导体制造商的Ultra C SAPS 前道清洗设备DEMO 订单，2021 年12 月获美国一家主要国际半导体制造商的两份Ultra C SAPS V 的12 腔单片清洗设备订单，2023 年2 月再获欧洲一家全球半导体制造商的单片SAPS 兆声波清洗设备订单。2）PECVD 设备：2022 年12 月公司正式推出拥有自主知识产权Ultra Pmax PECVD 设备，进入生产线验证。2）涂胶显影设备：首台ArF 涂胶显影设备Ultra LITH 已经正式出机，同时将于2023 年推出Iline型号设备，并且开始着手研发KrF 型号设备，进一步打开成长空间。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　考虑到公司毛利率提升，我们调整2023-2025 年公司归母净利润预测分别为9.45、12.43 和15.52 亿元（原值9.25、12.11 和15.51 亿元），当前市值对应动态PE 分别为57、43 和35 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。