核心观点：

    　　销售订单持续增长，电镀等半导体设备新品快速起量。公司发布23 年第三季度报告。23 前三季度，公司营收27.5 亿元，YoY+39.01%，主要原因是受益于国内半导体行业设备需求的不断增加，销售订单持续增长，新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效，公司电镀设备持续获得更多客户认可，相应的营业收入持续增长；归母净利润6.73亿元，YoY+52.57%；毛利率53.16%，YoY+6.18pct；净利率24.46%，YoY+2.17pct。23 年第三季度，公司营收11.4 亿元，YoY+29.17%，QoQ+14.68%；归母净利润2.33 亿元，YoY+14.16%，QoQ-24.42%；公司毛利率55.36%，YoY+8.38pct，QoQ+5.62pct；净利率20.45%，YoY-2.69pct，QoQ-10.58pct；合同负债7.45 亿元，QoQ-2.71 亿元。

    　　此外根据公司公告，截至23 年9 月27 日，公司在手订单67.96 亿元。

    　　产品多元化布局成效显著，充分受益国产替代。根据公司2023 半年报，公司稳步推进产品多元化布局，先后开发了前道半导体工艺设备，包括清洗/电镀/立式炉管/Track/PECVD/无应力抛光等产品，以及后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等。凭借先进的技术和丰富的产品线，公司已发展成为中国大陆少数具有一定国际竞争力的半导体设备供应商，积累了长江存储、华虹集团、中芯国际、长鑫存储等优质客户资源。未来，伴随下游晶圆产能的持续扩张和相关产品平台化布局的深入，公司有望充分受益于半导体设备的国产替代进程。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年收入39.69/52.55/65.49 亿元，归母净利润9.13/12.18/15.27 亿元，参考可比公司估值，考虑到公司清洗设备的龙头地位和平台化布局优势，给予公司23 年16 倍的PS，合理价值145.74 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业周期波动；客户拓展不及预期；市场竞争加剧