23H1 归母净利润达4.39 亿元，同比增85.74%。根据盛美上海《2023 年半年度报告》披露，公司23H1 实现收入16.10 亿元，同比增46.94%，主要原因是受益于国内半导体行业设备需求的不断增加，销售订单持续增长；新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效；新产品得到客户认可，订单量稳步增长。归母净利润4.39 亿元，同比增85.74%；扣非后归母净利润4.06亿元，同比增57.85%。分季度来看，23Q2 单季度实现收入9.94 亿元，同比增34.00%，环比增61.42%；扣非后归母净利润2.98 亿元，同比增27.36%，环比增174.19%。

    　　23Q2 设备交付额达1.53 亿美元，同比增37%。根据盛美上海母公司ACMR《Supplemental Investor Presentation Earnings Release-Second Quarter2023》披露，二季度设备交付额1.53 亿美元，同比增37%。分项来看，23Q2单季度清洗设备、ECP/炉管/其他、先进封装设备/其他的收入占比分别为78%、13%、9%；23H1 清洗设备、ECP/炉管/其他、先进封装设备/其他的收入占比分别为68%、21%、11%。

    　　持续研发投入，新产品TRACK、PECVD 设备按计划推进中。截止2023 年6 月30 日，公司及控股子公司拥有已获授予专利权的主要专利413 项，其中境内授权专利171 项，境外授权专利242 项，其中发明专利合计408 项；研发投入总额2.40 亿元，同比增28.64%，主要是聘用的研发人员人数以及支付研发人员的薪酬增加，以及现有产品改进及工艺开发、新产品及新工艺开发导致的研发物料消耗等增加所致。根据在研项目情况披露，公司的TRACK涂胶显影系统研制和开发项目，目前已完成Track ArF 设备的研发和制造，进入客户端验证阶段；PECVD 设备和工艺研发项目，已完成研发，进入生产线验证阶段。

    　　盈利预测与估值。我们预计公司2023E-2025E 收入分别为38.04 亿元、47.78亿元和58.66 亿元，同比增32.41%、25.61%、22.76%；归母净利润分别为9.10 亿元、11.61 亿元和13.97 亿元，同比增36.07%、27.62%、20.31%。

    　　采用PE 估值方法，结合可比公司平均PE（2023E）估值为52.29 倍，给予公司PE（2023E）45x~55x，对应合理市值区间为409.34 亿元~500.30 亿元，对应合理价值区间93.95 元/股~114.83 元/股，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧导致竞争格局恶化、技术研发进度不及预期、市场拓展不及预期、下游客户资本开支不及预期、宏观经济下行带来终端需求下滑、中美贸易摩擦加剧等。