事件：公司发布2023年中报。

    新老产品齐放量，2023H1 收入端实现快速增长2023H1 公司实现营业收入16.10 亿元，同比+46.94%，延续高速增长态势；其中Q2 实现营收9.94 亿元，同比+34.00%。分产品来看，清洗设备仍为公司收入增长的主要推动力。据ACMR 演示材料：1）清洗设备：

    2023H1 实现收入约1.49 亿美元，同比+51%；收入占比为68%，同比约+1pct。2） ECP&炉管及其他设备：2023H1 实现收入约0.46 亿美元，同比+42%；收入占比为21%，同比-1pct。3）先进封装及其他设备：2023H1实现收入约0.24 亿美元，同比+64%，收入占比为11%，同比+1pct。截至2023H1 末，公司合同负债和存货分别达到10.16 亿元和33.15 亿元，分别较2023Q1 末+8%和+5%，验证在手订单充足，下半年收入端有望保持高速增长。根据公司此前披露的2023 年度经营业绩预测，2023 年公司营业收入为36.5 至42.5 亿元，同比+27%-48%，延续高速增长态势。

    毛利率明显提升&投资收益等大幅增长，销售净利率创历史新高2023H1 公司实现归母净利润4.39 亿元，同比+85.74%；实现扣非归母净利润4.06 亿元，同比+57.88%。2023H1 公司销售净利率为27.30%，同比+5.70pct；扣非销售净利率为25.25%，同比+1.75pct，明显提升。1）毛利端：2023H1 销售毛利率为51.60%，同比+4.62pct，是净利率增长主要驱动力，我们推测主要受益于产品结构优化和规模化降本效应。2）费用端：

    2023H1 公司期间费用率为23.31%，同比+0.20pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.45、-0.95、+0.70、-0.78pct。3）此外，2023H1 公司投资净收益达到5527 万元，同比+517%；2023H1 公允价值变动净收益为1488 万元，2022H1 为-2776 万元，均进一步增厚公司利润端表现。

    海外市场快速拓展，PECVD、涂胶显影设备打开成长空间公司在稳固清洗设备全球龙头地位的同时，积极布局涂胶显影、PECVD 设备，完善产业布局。1）清洗设备：2021 年10 月获全球主要半导体制造商的Ultra C SAPS 前道清洗设备DEMO 订单，2021 年12 月获美国一家主要国际半导体制造商的两份Ultra C SAPS V 的12 腔单片清洗设备订单，2023 年2 月再获欧洲一家全球半导体制造商的单片SAPS 兆声波清洗设备订单。2）PECVD 设备：2022 年12 月公司正式推出拥有自主知识产权Ultra Pmax PECVD 设备，进入生产线验证。2）涂胶显影设备：首台ArF 涂胶显影设备Ultra LITH 已经正式出机，同时将于2023 年推出Iline型号设备，并且开始着手研发KrF 型号设备，进一步打开成长空间。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持2023-2025 年公司归母净利润预测分别为9.25、12.11 和15.51 亿元，当前市值对应动态PE 分别为49、37 和29 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。