3Q22 业绩超预期，在手订单充足，长期或面临不确定性盛美上海3Q22 收入8.83 亿元（yoy+90.9%,qoq+19.0%），归母净利润2.04亿元（yoy+245.9%,qoq-12.1%），毛利率46.98%（yoy+7.46pct），主要系高毛利产品占比持续提升。截至Q3 公司在手订单总金额约为46.44 亿元（yoy+105.3%）。我们上调收入及毛利率预测，调整22-24 年收入预测至29.4/41.0/56.0 亿元（前值：27.6/40.9/55.5 亿元），对应22-24 年归母净利润预测为6.1/7.1/8.9 亿元（前值：4.6/6.3/8.5 亿元），维持“买入”。考虑公司收入水平改善，以行业2022 年PS （Wind 一致预期均值）16.4 倍溢价27%，基于2022 年20.9 倍PS，维持目标价142 元。

    Q3 业绩超预期，毛利率维持坚挺，在手订单充足受益于公司的技术优势及川沙厂产能提升，以及市场强劲需求，盛美上海3Q22 收入8.83 亿元（yoy+90.9%,qoq+19.0%），归母净利润2.04 亿元（yoy+245.9%,qoq-12.1%），利润超我们此前预期（1.78 亿）。3Q22 毛利率46.98%（yoy+7.46pct,qoq+0.09pct），主要系高毛利产品占比持续提升，截至8 月22 日电镀（ECP）设备系列第500 个电镀腔出机顺利交付客户，累计产品订单已经达到67 台，销售总额超过12 亿。截至Q3 公司在手订单总金额约为46.44 亿元（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额），同比增长105.3%。

    长期设备资本开支存在不确定性，看好公司“平台化+差异化+国际化”战略全球经济疲弱、通胀压力和需求下滑， LAM 预计23 年半导体设备需求减少超过20%。我们认为全球代工产能区域化加速，但受下行周期影响，23年中国设备资本开支存在不确定性。我们看好盛美1）公司预计即将于2H22推出的两款新设备有望将公司2022 年所处市场空间从80 亿美元翻番至160 亿美元。2）研发全新ALD 立式炉设备（Ultra Fn A）,首台设备已于9月底送客户并计划于2023 年底通过验证。我们看好公司的“平台化+差异化+国际化”战略下多产品线的抵御风险能力。

    维持“买入”评级及目标价142 元

    考虑到公司前三季度业绩超预期及毛利率上升，我们上调收入及毛利率预测，调整22-24 年收入预测至29.4/41.0/56.0 亿元（前值：27.6/40.9/55.5 亿元），对应22-24 年归母净利润预测为6.1/7.1/8.9 亿元（前值：4.6/6.3/8.5 亿元），维持“买入”。考虑公司收入水平改善，以行业2022 年PS （Wind 一致预期均值）16.4 倍溢价27%，基于2022 年20.9 倍PS，维持目标价142 元。

    风险提示：全球半导体进入下行周期、中美贸易摩擦加剧。