2021 年业绩符合我们预期

    盛美上海公布2021 年业绩：营收16.21 亿元，YoY+60.88%；归母净利润2.66 亿元，YoY+35.31%；扣非归母净利润1.95 亿元，符合预期。

    发展趋势

    平台化：公司2021 年半导体清洗设备稳步增长其他设备产品增长迅速：半导体清洗设备/其他半导体设备（镀铜/立式炉管/无应力抛铜等设备）/先进封装湿法设备营收10.56/2.74/2.18 亿元，YoY+29.4%/349.2%/120.2%；销售量54/14/43 台，YoY+19/9/23 台。公司2021 年镀铜设备出货量达到20台，炉管设备出货量达到8 台，平台化公司初具规模。

    国际化：公司2021 年新增5 家大陆地区以外知名客户全球化拓张起步：公司收到亚洲主要集成电路制造商大马士革电镀设备DEMO 订单、全球主要半导体制造商中国工厂兆声波单片清洗设备（12 腔）DEMO 订单、全球IDM 大厂中国工厂晶圆级封装湿法去胶设备重复订单、美国主要国际半导体制造商SAPS单片清洗设备（12 腔）2 台订单。

    订单更新：2 月14 日，公司宣布接收到29 台Ultra C wb 槽式湿法清洗设备的批量采购订单，其中16 台重复订单来自同一家中国国内代工厂，公司计划这批设备从2022 年开始分两个阶段发货。2 月18 日，公司宣布获得了13 台Ultra ECP map 前道铜互连电镀设备及8 台Ultra ECP ap 后道先进封装电镀设备的多个采购订单，其中10 台设备订单为一家中国顶级集成电路制造厂商的追加订单。

    美股指引：控股母公司ACM Research 在2 月25 日业绩说明会上给出了2022 年营收YoY+48%业绩指引，同时也首次给出了公司远期目标规划：

    公司营收将达到10 亿美元以上，清洗设备将在国内达到50%占有率，电镀设备将达到50%占有率，立式炉将达到30%占有率。（注：公司与ACMResearch 存在会计准则差异，因此业绩并不简单相差汇率倍数）盈利预测与估值

    我们基本维持此前盈利预测不变，预计2022/2023 年公司营收25.10/37.16亿元，YoY+54.8%/48.1%，净利润4.02/6.40 亿元，YoY+50.9%/59.3%；维持跑赢行业评级和目标价不变（基于2026 年P/E 估值法远期折现法给出），较当前股价仍有27.9%上行空间。

    风险

    技术研发风险、市场竞争风险、新产品拓张风险、政府补助政策风险、晶圆厂资本开支不及预期。