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    公司1 月5 日早间发布控股股东ACM Research，Inc.2021 年度经营业绩及2022 年度经营业绩预测公告，预计ACMR 2021 年度营业收入区间为2.55-2.60 亿美元（约合人民币16.23-16.55 亿元），同比增长63%-66%；预计2021 年全年出货量在3.65-3.70 亿美元（约合人民币23.23-23.55 亿元），同比增长101%-103%；预计2022年全年收入在3.45-3.85 亿美元（约合人民币21.96-24.50 亿元），同比增长33%-51%。

    简评

    2021 年收入、出货量均高增，2022 年业绩高增长有望延续①股东关系：本次披露业绩数据的ACMR 为盛美上海控股型股东，其自身未从事具体业务，均通过盛美上海开展半导体专用设备的研发、生产与销售，盛美上海贡献了其99%的营业收入。其业绩数据一定程度上反映盛美上海经营情况。

    ②营业收入：预计ACMR 2021 年实现营业收入2.55-2.60 亿美元，同比增长60%以上，略超预期，在上年基础上实现更高增速。判断主要系：1）行业层面：国内晶圆厂扩产建厂进一步加速，长江存储、长鑫存储、中芯国际、华虹集团、士兰微、广东粤芯等头部、腰部晶圆制造厂均加大建厂力度，催生出大量半导体设备需求，国内设备行业景气度进一步提升；2）公司层面：新老产品均进入放量阶段并在客户端取得较大突破。公司清洗设备成熟度持续提升，在国内客户端份额提升的同时也导入至海外知名客户，带动业绩持续提升。

    全新产品亮相值得期待，平台化布局进一步深化①产品布局：公司现有产品主要包括清洗设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备以及电镀设备几大类，并计划于今年推出2 款全新设备。公司现有产品合计可覆盖约80 亿美元市场，2 款新设备可新增80 亿美元市场空间，推出后公司合计可覆盖160 亿美元市场，进一步加速公司平台化半导体设备公司布局。

    ②清洗设备：产品持续放量，当前仍为公司收入主要来源。老客户端，公司清洗设备市占率持续提升。以长江存储为例，根据其最新采招标数据，公司清洗设备占有率已超30%（以台数计算）；新客户端，公司产品导入海外头部晶圆制造厂，提供新的收入来源。根据公司公众号发布的信息，2021 年10 月公司Ultra C SAPS 获得全球主要设备制造商DEMO 订单，国际客户持续取得突破。

    ③电镀设备：后道电镀设备持续放量，前道电镀设备快速导入客户。公司自主研发的具有全球知识产权保护的电镀设备包括前道铜互联电镀铜设备、后道先进封装电镀设备两种，其中用于后道先进封装的电镀设备早在2013年就取得长电科技的订单，又于2018、2019 年取得重复订单，前道铜互联电镀铜设备于2019 年取得华虹集团的订单。全球电镀设备市场约10 亿美金，主要被泛林半导体垄断，公司有望成为这一领域有力“破局者”。

    ④立式炉管：2020 年公司首台LPCVD 设备通过验证并确认收入，2021 年出货量超5 台，进入放量阶段。产品方面，公司目前开发的立式炉管设备主要集中在低压炉领域（LPCVD），计划向氧化炉、扩散炉方向发展，最后逐步进入到ALD 设备领域；客户方面，公司低压炉产品已导入华虹集团等国内知名客户，并有望获得更多重复订单。总体而言，全球立式炉管设备市场空间超20 亿美金，随着公司在薄膜沉积/氧化领域的不断开发，该领域设备有望为公司打开更大的市场空间。

    投资建议

    公司是清洗设备国产化重要推动者，差异化产品路线助推公司走向世界，客户涵盖下游国内外知名厂商。此外，公司正以清洗设备为基础，向电镀、立式炉管设备等方向持续拓展。基于行业发展前景、公司产品竞争力等因素，我们预计2021-2023 年公司营业收入为16.39、27.88、39.29 亿元，同比增长62.7%、70.0%、40.9%；归母净利润为2.62、5.26、7.55 亿元，同比增长33.4%、100.6%、43.5%，对应PE 分别为188.4、93.9、65.4，维持“买入”评级。

    风险因素

    关键零部件供应不稳定；半导体行业景气度下滑。