控股股东ACMR 发布业绩预告，预计21/22 年收入中位数增长64%/42%盛美上海控股股东ACMR（持有盛美上海82.5%股权，盛美上海2020 年营收占ACMR 99%）发布业绩预告：ACMR 预计2021 年未经审计收入为2.55-2.60 亿美元，同比增长63%-66%，其中4Q21 营收为0.90-0.93 亿美元，同比增长98%-105%；2021 年设备总出货量达到3.65-3.70 亿美元，同比增长101-103%，其中4Q21 设备发货量为1.10-1.15 亿美元，同比增长64%-72%。ACMR 预计22 年全年收入有望同比增长33%-51%至3.45-3.85 亿美元。我们看好公司的“平台化+差异化+国际化”战略，维持21-23 年EPS 预测为0.66/1.06/1.33 元，维持“买入”及目标价160 元。

    ACMR 指引相对保守，21 年设备出货量翻倍有望推动22 年收入成长公司控股股东ACMR 指引2022 年收入为3.45-3.85 亿美元，约合人民币22.08-24.64 亿元，低于我们对盛美上海预测的27.39 亿元，我们认为ACMR指引与我们预测差异主要来自：1）ACMR 年初预测相对保守，于年末上调指引，2021 年公司年末收入指引较年初上调18%，超出2020 设备出货量41%，2）ACMR 采用美股会计准则，在新订单与重复订单收入确认节奏上与A 股会计准则存在差异。我们看到ACMR 2021 年设备出货量呈现翻倍增长，考虑半导体设备收入确认周期，我们看好公司2021 年设备出货量的高增长为2022 年收入成长提供有力支撑，维持22 年收入及盈利预测不变。

    中长期：看好“平台化+差异化+国际化”策略

    我们认为公司是国内少有的能够实现平台化布局的半导体设备公司，未来有望从现有的清洗设备逐步拓展至其他湿法与干法设备，根据Gartner 数据，可推动市场空间从2020 年的85 亿美元拓展至未来超过100 亿美元。此外，公司也是国内少数能够导入海力士等国际客户的设备厂商，我们认为差异化方案是公司能够实现海外突破的关键，我们看好公司未来能够依托差异化方案，不断提升在海外半导体制造客户的渗透率。

    维持“买入”评级，目标价160 元，基于25.3 倍2022 年PS受益于全球行业资本开支大幅增长，我们预计公司2021/22/23 年收入将增长54.8%/75.6%/45.6%至15.60/27.39/39.87 亿元，归母净利润将分别增长46.5%/59.6%/25.4%至2.88/4.60/5.77 亿元。我们维持公司 “买入”，目标价160 元，考虑公司的龙头地位，以行业Wind 一致预期均值19.5 倍22 年PS 为基础给29.7%的溢价，对应25.3 倍22PS。

    风险提示：全球半导体进入下行周期、中美贸易摩擦加剧、半导体清洗设备竞争加剧、美股的股价下行影响A 股股价。