公司收入增长迅速,进入头部企业供应链 2020 年公司营业收入10.07 亿元,同比增长33%;2021 年前三季度营业收入约11 亿元,仍保持较快增长。公司在全球半导体清洗设备市场的占有率为3%,在中国市场的占有率为20%以上,是国产半导体清洗设备制造企业龙头。公司凭借技术及产品优势,已进入全球头部企业供应链,前五大客户分别为华虹集团、长江存储、中芯国际、海力士、长电科技,占2020 年销售总额的比例为83.36%。

    填补国内市场空白,国产替代空间大 全球半导体制造设备的行业集中度较高,主要被国外厂商占据。2020 年,全球半导体制造设备市场规模712 亿美元,全球前10 的半导体设备公司均为欧美日本企业,占据全球市场份额超过80%。2018 年我国目前半导体设备的自给率只有13%,清洗、刻蚀、热处理、PVD、CMP 设备的国产采购率均低于20%,国产替代空间较大。随着全球半导体产业链向国内的不断转移,加上国家政策对半导体产业链的不断扶持,国产半导体设备厂商有望继续高速成长。

    半导体设备平台化企业,涵盖半导体制造多道工序公司主营为清洗设备,经过多年持续的研发投入和技术积累,先后开发了单片清洗、槽式清洗以及单片槽式组合清洗等清洗设备,得到了国内外半导体头部企业的认可。除清洗设备外,公司积极布局电镀设备、先进封装湿法设备等领域,完善产品矩阵,打造半导体设备平台型企业,并获得了多项专利。截至2020年12 月31 日,公司及控股子公司拥有已获授予专利权的主要专利298 项,其中境内授权专利140 项,境外授权专利158 项,其中发明专利共计293 项。

    盈利预测与估值 公司拥有丰富的技术积累,平台化的产品布局与国际化的客户群体。随着全球半导体行业的发展与国产替代的到来,在全球晶圆厂资本支出扩大的背景下,稳健预计公司未来三年营收分别为15.1/24.6/37.5 亿元,同比增长50.2%/62.7%/52.5%;实现归母净利润3.23/4.67/6.46 亿元,同比增长64.4%/44.2%/38.5%。我们给予公司2022 年135X 估值,对应市值630 亿元。

    风险提示 技术更新风险;关键技术人才流失风险;核心技术泄密风险;市场竞争风险。