工业物联网步入规模化发展阶段，AI+IoT 融合发展推动技术产品升级。

    　　“5G+工业物联网”行业政策推动基础设施升级，智能电力、智能制造、智能零售等领域对高可靠性通信设备和智能化解决方案的需求持续增长。工业物联网（ IIoT）作为深度融合感知、通信、边缘计算及大数据分析的核心基础设施，已从传统设备联网演进为连接物理世界与数字世界的“神经系统”。伴随行业技术成熟度持续提升，AI 与边缘计算等技术在工业场景中广泛应用，推动设备智能化与数据驱动决策。公司深耕工业物联网二十余载，主营业务涵盖工业与楼宇IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大板块，具备从核心通信硬件到行业解决方案的闭环能力， 形成“硬件+软件+云” 一体化布局。伴随公司工业物联网产品从“万物互联”向“边缘智能”跨越转变，技术的迭代升级显著增强核心竞争力。

    　　深耕工业物联网通信终端， 推动产品智能化升级，全球化布局加速推进。

    　　公司聚焦高可靠性工业通信与边缘智能，推出新一代5G 工业路由器系列产品，支持5G R16、Wi-Fi6、GPS 及TPM 硬件安全芯片， 显著提升产品性能与安全性，满足智能制造等复杂场景需求。公司自主研发边缘AI 操作系统，支持多款NPU 推理运行时，实现模型本地快速部署。此外，公司产品具备极强的全球通用性，全面兼容全球主流运营商的5G/4G 网络制式，并支持多种工业协议与物联网云平台，确保在全球主要市场的合规销售与广泛部署。公司已在北美、欧洲、亚太等核心市场设立美国、新加坡、加拿大、德国等地分支机构，构建了全球化的销售与技术支持网络。通过参与德国汉诺威工业博览会、美国Channel Partners Conference & Expo 等国际展会，并结合Webinar、短视频等内容营销方式，提升了品牌在全球市场的影响力。伴随公司海外业务不断拓展，持续提升海外客户服务与交付保障能力，业绩有望边际改善。

    　　数字能源板块协同发力,AI 智慧零售、车载网关等新兴行业应用持续赋能。

    　　在“双碳”战略引领下，数字能源市场空间广阔。公司从配电网感知与能效管理两大维度精准切入，提升配电网故障识别准确率至80%以上（支持15 类以上故障识别），可精准定位短路、接地等故障并主动预警外部威胁。xEnergy实时能源管理方案通过云平台、能源网关及传感器，实现能耗精细分析与能效优化。公司智能零售板块以AI 边缘视觉识别、InVending 云平台等技术为核心，实现20000+SKU 识别，支撑智能零售场景，业务增速领跑全公司。车载产品线推出MADT600 司机终端，搭载车载AI 算法V1.0，支持ADAS、DMS、BSD 等功能，拓展智能车联网应用边界。在全球边缘智能技术渗透率提升背景下，公司产品有望凭借深厚的工业通信技术积淀持续赋能行业发展。

    　　投资建议：公司受益于海外市场拓展与国内工业物联网行业发展，实现业绩的快速增长。我们认为公司具备中长期成长性， 给予公司2025 年-2027 年归母净利润预测值为1.50 亿元、2.10 亿元、3.01 亿元，对应 EPS 为 2.04 元、2.85 元、4.09 元，对应PE 为26.33 倍、18.88 倍、13.14 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；技术升级迭代的风险；下游需求波动的风险，海外经营政策与汇率的风险。