维持增持评级。2024Q1营收 3.56亿元(+71.02%)，归母净利润 0.66亿元(+215.65%)；扣非归母净利润0.65 亿元(+179.69%)；业绩符合预期，维持2024-2026 年EPS 预测为1.14/1.61/2.18 元，维持目标价64.40 元，维持增持评级。

    　　业绩高增长延续，盈利能力提升。2024Q1 业绩高增延续，预计定制类业务受益于BD 端客户及项目扩展，原料药及制剂端受益于多肽原料药品种及磷酸奥司他韦胶囊等持续放量。受益于高毛利品种持续放量，2024Q1 毛利率提升至67.26%（+11.33pct），净利率提升至18.15%（+9.07pct）。

    　　定制业务及自主产品有望持续放量。自主产品板块端利拉鲁肽及司美格鲁肽原料药分别于2023 年10 月、12 月获得FDA First AdequateLetter，可直接满足全球关联制剂客户的ANDA 申报要求； 制剂端注射用比伐芦定、氨氯地平阿托伐他汀钙片、奥美沙坦酯氨氯地平片（第九批集采）于2023 年获批。定制业务端于2023 年5 月与欧洲某大型药企签订1.02 亿美元cGMP 高级医药中间体合同，并与欧洲、拉丁美洲客户签订司美格鲁肽原料药战略合作协议，与国内某知名生物医药公司签订GLP-1 创新药原料药CDMO 合作协议。充足订单保障增长。

    　　催化剂：订单增长超预期、多肽市场增长超预期、临床进展超预期

    　　风险提示：药品审批风险、产品研发风险、市场竞争风险、上游原料风险、汇率波动风险