诺泰生物股份发布公告：2023 年公司实现营业收入10.34 亿元，较上年同期增加58.69%；归属于母公司所有者的净利润1.63 亿元，较上年同期上升26.20%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.68 亿元，较上年同期上升102.31%。

    　　投资要点

    　　自主选择类产品贡献主要营收

    　　公司2023 年Q1-Q4 分别实现营收2.08、1.93、3.09、3.24亿元，同比均增速较快，主要系公司获得司美格鲁肽、利拉鲁肽等原料药的 FDA First Adequate Letter，具备满足制剂端客户申报需求优势，制剂端高需求增长带动公司原料药增长迅猛；同时2023 年流感高发，带动公司磷酸奥司他韦胶囊需求激增。原料药及流感药物的销售带动公司自主选择产品板块表现亮眼，2023 年实现营业收入 6.29 亿元，较上年同期增长145.48%。

    　　多肽扩产+BD 团队建设，公司中长期发展确定性增强产能建设方面，公司106 车间多肽原料药产品技改项目预计2025 年底多肽原料药产能将达数吨级，司美格鲁肽等多个长链修饰多肽原料药的单批次产量已达10 公斤以上，在CDE登记的五家司美格鲁肽原料药企业中，公司是唯一一家包装规格达到1kg/袋的企业。公司持续加强 BD 团队建设，2023年公司：与国内某知名生物医药公司签署GLP-1 创新药原料药CDMO 合作；签署司美格鲁肽注射液欧洲区域战略合作协议，双方销售分成以实现双赢；签署口服司美格鲁肽原料药拉丁美洲区域战略合作协议；与欧洲某大型药企成功签约合同总金额1.02 亿美元CDMO 长期供货合同，将于 2024 年开始阶梯式供货。

    　　盈利预测

    　　预测公司2024-2026 年收入分别为14.10、20.20、28.80 亿元，归母净利润分别为2.32、3.70、4.45 亿元，EPS 分别为1.09、1.74、2.09 元，当前股价对应PE 分别为48.6、　　30.4、25.3 倍。公司为GLP-1 多肽药物的上游供应公司，司美格鲁肽已获得 FDA First Adequate Letter，可满足制剂端客户申报需求，随着制剂端的需求不断增长，预计会带动公司的业绩高增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　原料药需求下降风险，流感疫情波动风险，技术升级风险、行业竞争加剧风险和政策波动风险等。