事件

    6 月29 日，公司发布公告，拟将持有新博思的45%股权以1350 万元的价格转让给众成医药，王万青先生和朱伟英女士将不再担任公司核心技术人员。

    简评

    剥离新博思45%股权，转让价格为1350 万元。公司拟将持有新博思的45%股权以1350 万元的价格转让给众成医药，转让完成后公司持股比例降为15%，新博思将不再并表。本次交易预计将影响公司净利润约1910 万元。此外，公司核心技术人员王万青先生和朱伟英女士为新博思员工，在新博思股权转让完成后将不再担任公司核心技术人员。

    不断优化资源配置，在研管线持续推进。通过此次交易，公司将聚焦核心业务，优化资源配置，并不断提升盈利能力。此次交易将不影响在研管线的推进，公司在研的自主选择产品中，多肽原料药及制剂业务仍由公司多肽研发团队实施推进；小分子化药原料药及制剂业务，小分子原料药业务不受影响，小分子化药制剂的研发，公司将通过委托研发的方式进行。

    CDMO 业务成长可期，自主创新业务积极推进。公司不断加大对CDMO 业务的资源投入力度，在美国和欧洲建立BD 团队从而拓展海外市场，并引入多名研发人员提升研发实力。此外，建德工厂二期建设持续进行中，预计将于2022-2023 年逐步落地40 万升产能。我们预计2022 年有2-3 个品种进入商业化阶段，未来放量及业绩增长可期。此外，自主创新业务管线不断推进，取得积极进展，为公司未来的增长增添新动力。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润分别为1.53/1.92/2.51 亿元，对应2022-2024 年PE 分别为35/28/22 倍，维持买入评级。

    风险提示

    解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。