2024H1 公司营收同比持平，费用率波动影响利润承压公司2024H1 实现营业收入5.32 亿元，同比增长1.83%；归母净利润0.52 亿元，同比下滑38.15%；扣非归母净利润0.48 亿元，同比下滑47.47%。单看2024Q2，公司实现营业收入2.70 亿元，同比下滑0.23%，环比增长2.61%；归母净利润0.26 亿元，同比下滑45.04%，环比下滑1.19%；扣非归母净利润0.23 亿元，同比下滑56.85%，环比下滑10.25%。考虑到行业竞争及公司费用增加，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为1.18/1.34/1.61 亿元（原预计为1.35/1.81/2.10 亿元），EPS 为1.30/1.47/1.77 元，当前股价对应P/E 分别为23.1/20.5/17.0 倍，鉴于公司海外增长稳健，维持“买入”评级。

    海外收入占比不断提高，为公司贡献主要业绩增长2024 年上半年公司主要业务药物分子砌块市场份额保持稳定，境外业务为公司贡献核心业绩弹性。2024H1 公司实现营业收入5.32 亿元，其中药物分子砌块业务实现营业收入为4.55 亿元，同比增长 0.22%；科学试剂业务实现营业收入0.77亿元，同比增长 12.57%。公司核心业务药物分子砌块市场份额保持稳定，且持续加大对科学试剂产品线的开发。公司境外业务占比不断提高，2024H1 占比达到了56.24%。2024H1 公司境内实现营业收入2.33 亿元，同比下滑9.37%；境外实现营业收入2.99 亿元，同比增长12.68%。

    费用率波动影响公司利润端阶段性承压

    受人员薪酬增加、汇率波动导致的汇兑收益减少等影响，公司2024 年上半年盈利端短暂承压。2024H1 公司综合毛利率39.51%，同比下降1.21 个百分点，销售净利率9.74%，同比下降6.25 个百分点。2024 年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.39%/10.00%/5.65%/-2.25%，同比+0.73/+1.58/+0.53/+3.22个百分点。单看2024Q2 ， 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为10.83%/10.6%/5.43%/-1.61%，环比-1.14/+1.21/-0.44/+1.30 个百分点。

    风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。