海外持续高增长，2023Q1 收入超预期

    公司发布2022 年年度报告与2023 年第一季度报告。公司2022 年实现营收8.34亿元，同比增长37.55%；归母净利润1.46 亿元，同比增长49.60%；扣非归母净利润1.37 亿元，同比增长52.41%。2023Q1 公司实现营收2.52 亿元，同比增长42.58%；归母净利润0.37 亿元，同比增长45.22%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比增长54.64%，收入超预期。随着公司产品的不断扩充及海外市场的继续开拓，公司业务规模不断扩大，收入端与利润端均快速增长。公司积极推进全球业务布局，增强自主品牌“毕得”、“BLD”与“AmBeed”在海内外的品牌影响力，品牌辨识度正逐年提升。鉴于海外的高增长，我们上调2023-2024 年并新增2025年的盈利预测，预计2023-2025 归母净利润为2.04/2.79/3.82 亿元（原预计为1.84/2.47 亿元），EPS 为3.15/4.30/5.89 元，当前股价对应PE 为49.1/35.8/26.2 倍，维持“买入”评级。

    积极搭建全球供应链体系，海外市场迎来高速发展期毕得医药已在全球8 大区域中心进行业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，保障了海外客户的产品供应，全球供应链体系已初见雏形。

    2022 年公司海外收入达4.06 亿元，同比增长45.12%，2019-2022 CAGR 达58.30%，保持高速增长，预计公司在海外的销售将反超国内，成为业绩增长的重要支撑。

    深耕分子砌块业务，以高品质血清产品切入生命科学领域毕得医药坚持“多快好省”的经营理念，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库。同时，公司加大研发投入与研发人员扩充，大力拓展含氟与含硼自研产品管线，月销售额快速增长。截至2022 年年底，公司现货产品种类数超过9.5 万种，其中分子砌块储备8.6 万种，丰度远超国内竞争者。2023Q1 公司正式切入生命科学领域，以高品质血清为突破口，辅以其他配套产品，打造国产细胞培养类产品领先的一站式供应商，打开业绩的向上空间。

    风险提示：

    行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。