事件：2022 年公司营收8.34 亿元（+37.55%），归母净利1.46 亿元（+49.6%），扣非净利1.37 亿元（+52.4%）；23Q1 公司营收2.52 亿（+42.58%），归母净利0.37 亿（+45.22%），扣非归母0.39 亿（+54.64%）。盈利指标上，22年毛利率44.38%（-4.98pct），净利率17.51%（+1.41pct），销售费用率11.12%（-1.83pct），管理费用率8.62%（-1.94pct），研发费用率5.53%（-0.22pct）；23Q1 公司毛利率与净利率分别为43.58%/14.63%。

    公司现货库存SKU 不断增加，深入参与客户新药研发。截至最新公司现货库存SKU 9.5 万+，其中常备分子砌块种类8.6 万+，科研试剂0.9 万种。22年分子砌块实现营收7.35 亿（+37.9%）；科研试剂收入0.99 亿（+35.1%），源于催化剂和配体产品种类大幅增长带动收入提升。

    海内外同步布局，扩大全球服务能力。公司积极开展全球布局，在美，欧，印度三地设立区域中心，国内四个分仓位于天津/成都/武汉/深圳。22 年公司扩建印度和德国中心，预计23 年完成建设。22 年公司海外收入4.06 亿（+45.34%），占总营收48.62%，毛利率51.91%（+0.26pct）；国内收入4.28亿（+30.89%），占总营收51.32%，毛利率37.24%。

    开拓新产品新领域，助力长期增长。对含硼产品系列，公司专注于研发并加大其市场宣传，打造品牌；针对含氟类产品线，23 年公司新设实验室及对应研发人员，着力于含氟产品系列开发；此外23Q1 公司正式切入生命科学，生物制药领域，以高品质血清为切入点，辅以配套产品打造国产细胞培养类一站式服务。

    盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司营收11.32/15.2/20.26 亿元，同比增长35.8%/34.3%/33.3%，归母净利1.99/2.74/3.78 亿元，同比增长36.5%/37.4%/38.1%。维持“买入”评级。

    风险提示：产品销售不及预期，市场竞争加剧等