公司2024Q1 营收同比增长，维持“买入”评级

    公司发布2023 年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营收27.05 亿元，YoY+58.6%；实现归母净利润6.63 亿元，YoY+79.82%；扣非净利润3.12 亿元，YoY+75.29%；毛利率51.01%，YoY+1.74pcts。此外，2024Q1 实现营收4.72 亿元，YoY+17.25%，QoQ-52.94%；实现归母净利润0.1 亿元，YoY-80.51%，QoQ-97.33%；扣非净利润-0.44 亿元，YoY-325.07%，QoQ-132.4%；毛利率47.31%，YoY-2.47pcts，QoQ-4.82pcts。随着行业周期逐步复苏，公司订单有望持续增长，业绩进一步提升，我们上调公司2024-2025 年盈利预测，并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为8.22/11.26/14.16 亿元（前值为7.83/11.1 亿元），预计2024-2026 年EPS 为4.37/5.98/7.52 元（前值为4.19/5.93 元），当前股价对应PE 为41.8/30.5/24.3 倍，维持“买入”评级。

    　　薄膜沉积设备增长显著，2024 年出货量有望创历史新高2023 年分业务看，公司薄膜沉积设备营收25.7 亿元，同比+52.51%；毛利率50.76%，同比+1.55pcts，新工艺应用及新产品开发取得显著成效。混合键合设备营收0.64 亿元，毛利率50.84%。2023 年公司首台晶圆对晶圆键合产品顺利通过客户验证，并获得复购订单，实现产业化应用。公司2023 年累计出货超过1510个反应腔，并预计2024 年全年出货超过1000 个反应腔，将创历史新高。

    　　验收周期影响季度收入，订单高增保障未来业绩2024Q1 验收机台主要为新产品，验收周期长于成熟产品，因此，2024 年季度性收入确认将有一定程度延后。2024Q1 出货金额同比增长超130%，业务规模增长带来相关费用较大幅度增加；2024Q1 不断拓展新产品和新工艺，保持较高研发投入，研发费用1.53 亿元，同比+78.09%。综上原因，费用增幅远大于收入增幅，致公司2024Q1 盈利能力有所下降。展望2024 年，公司2023 年末在手销售订单金额64.23 亿元（不含Demo 订单），同比+39.57%，为后续业绩的增长提供保障。

    　　风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。