公司发布22 年度财务报告，2022 年全年实现营收17.06 亿元，同比+125.02%；实现归母净利润3.69 亿元，同比+438.09%；实现扣非归母净利润1.78 亿元，实现扭亏为盈。Q4 单季度实现营收7.14 亿元，同比+85.92%；实现归母净利润1.31 亿元，同比+1145.16%；实现扣非归母净利润0.66 亿元。

    盈利能力方面：全年毛利率49.27%，同比+5.26pct；归母净利润率21.61%，同比+12.57pct；扣非归母净利润率10.44%。Q4 单季度毛利率50.58%，同比+8.3pct；归母净利润率18.35%，同比+15.61pct；扣非归母净利润率9.29%。

    公司盈利能力的增强源于公司主力PECVD 产品的毛利率上升。

    期间费用方面：规模效应引起期间费用率降低，公司22 年期间费用率为37.16%，同比-17pct，销售/管理/研发费用率分别为11.27%、4.75%、22.21%，同比分别变动-1.52pct、-1.13pct、-15.83pct。

    产品结构：PECVD 产品仍占据绝大多数，22 年实现营收15.63 亿元，占总营收92.76%；毛利率49.41%，同比+6.78pct。产销量分别为158、98 台（生产未销售的商品中80%以上为已取得正式销售订单的发出商品）。

    23 年收入端： 22 年底存货明细中发出商品13.12 亿，以毛利率50%计算，对应产品市值约26 亿元，故我们认为公司23 年收入增加可能性较强。

    盈利预测：考虑到22 年报数据超预期以及公司募投项目已投入使用，我们预计 23、24 年公司营收从原先的24.77、33.37 亿调整为28.92、41.64，新增25 年营收预测54.38 亿元，yoy 分别+69.59%/43.95%/30.61%；同理，23、24 年归母净利润从4.58、6.31 亿调整为5.45、8.10 亿，新增25 年归母净利润为11.03 亿元，yoy 分别+47.93%/48.44%/36.29%；对应PE 分别为92、62、46X，因22 年营收表现超预期以及公司募投项目已投入使用，公司业绩有望持续增强，故上调为“买入”评级！

    风险提示：公司新产品验证进度不及预期、行业竞争加剧、下游国产晶体厂采购规模不及预期