业绩回顾

    　　业绩符合预期

    　　公司公布1Q23 业绩：2023 年一季度公司实现收入4.02 亿元，同比增长274.24%，归母净利润5,372 万元，扣非归母净利润1,964 万元，均实现扭亏为盈，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　合同负债持续增长，在手订单充足。公司1Q23 合同负债为16.33 亿元，较去年末13.97 亿元增长2.36 亿元，存货为27.17 亿元，较去年末22.97 亿元增长4.2 亿元。截至2022 年末，公司在手订单为46.02 亿元（不含Demo 订单），2022 年全年新签订单金额为43.62 亿元（不含Demo 订单）。合同负债的增长表示公司整体订单保持增长，在手订单充沛。

    　　收入端同比大幅增长，利润较去年同期实现扭亏。公司1Q23 实现收入4.02 亿元，同比增长274.24%，主要为销售订单持续增长；归母净利润达5,372 万元，同比实现扭亏，归母净利润率/扣非归母净利润率为13.4/4.9%，主要原因为公司收入规模增速较快导致研发费用率有所下滑，同时公司销售费用率、管理费用率较去年四季度有所上升，销售费用率/管理费用率为13.7%/8.3%，环比增加2.4/3.1ppt，主要原因为股份支付费用的增长，根据公司公告，公司2023 年需摊销的股份支付费用为1.83 亿元，较2022 年增长1.62 亿元。

    　　产品线持续扩张，HDPCVD 设备已实现销售。公司产品线持续扩张，PECVD 设备方面，公司多种不同工艺指标的先进薄膜材料设备均通过客户验证，并进入量产产线；截至2023 年4 月20 日公司HDPCVD 设备已通过产线验证并实现销售，公司产品线目前覆盖PECVD、HDPCVD、SACVD、PEALD 等多种薄膜沉积设备，同时公司晶圆键合设备已出货至客户端进行验证。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测不变，我们预计公司2023/2024 年营业收入分别为28.16/40.87 亿元，归母净利润分别为5.92/8.86 亿元，我们采用2027 年远期P/E 估值法，对公司进行估值，维持目标价477 元不变，较当前股价仍有8.4%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游资本开支不及预期，公司新产品验证进度放缓，中美贸易摩擦风险。