事件：公司发布2022年业绩快报。

    订单饱满&快速交付，2022 年收入端实现翻倍以上增长2022 年公司实现营业收入17.06 亿元，同比+125.02%，落于业绩预告偏上限（16.50-17.20 亿元），其中Q4 营业收入为7.14 亿元，同比+85.92%，延续高速增长。2022 年公司收入端大幅提升，主要系公司在手订单充足，设备加速交付。分业务来看，公司在PECVD 设备领域行业龙头地位稳固，我们判断PECVD 业务实现高速增长，仍是公司收入增长主要来源（2022Q1-Q3 公司PECVD 收入占比约90%）。此外，ALD&SACVD 加速验证，逐步进入放量阶段，同样为公司贡献一定的收入体量。截至2022Q3末，公司合同负债和存货分别达到9.22 和20.90 亿元，分别同比增长107%和114%。考虑到合同负债基本为预收款项，我们判断公司在手订单实现大幅提升，在手订单充足，支撑2023 年收入端延续高速增长。

    产品结构优化&规模效应显现，盈利水平大幅提升2022 年公司实现归母净利润3.69 亿元，同比+438.09%，位于业绩预告中位区间（3.30-4.00 亿元），其中Q4 为1.31 亿元，同比+1145%。2022年公司扣非归母净利润为1.78 亿元，同比增加2.60 亿元，同样位于业绩预告中位区间（1.60-1.90 亿元），其中Q4 为0.66 亿元，同比增加1.25 亿元。2022 年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为21.61%和10.44%，分别同比+12.57pct 和+21.26pct。分季度来看，2022Q4 公司归母净利率和扣非归母净利率分别为18.35%和9.29%，分别同比+15.61pct 和+24.64pct，盈利水平大幅提升。究其原因，我们判断这一方面系产品结构不断优化，毛利率有所提升，另一方面系规模效应下期间费用率有明显下降。

    PECVD 具备持续扩张条件，产品线不断丰富打开成长空间作为薄膜沉积设备国产领军者，公司在稳固PECVD 市场竞争力的同时，SACVD&ALD 也持续取得产业化突破，成长空间不断打开。1）PECVD：在国内市占率依然较低，公司已全面覆盖逻辑、DRAM 存储、FLASH 闪存各技术节点通用介质薄膜，并在14nm 及10nm 以下制程积极配合客户产业验证，随着客户验证顺利推进，有望延续高速增长；2）SACVD：适用于45-10nm 沟槽填充，先进制程下渗透率存在提升趋势，公司产品体系不断完善，2020 年以来验证机台快速增加，有望进入放量阶段；3）ALD：膜厚精准可控&台阶覆盖率极高，技术优势突出，公司率先实现PE-ALD 产业化，同时布局Thermal-ALD，IPO 募投推进产业化进程。

    盈利预测与投资评级：基于业绩快报，我们调整2022-2024 年公司营业收入预测分别为17.06、24.17 和32.36 亿元（原值16.90、23.95 和32.06亿元），当前市值对应动态PS 为19、14 和10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：晶圆厂资本开支下滑、美国制裁风险等。