国内薄膜沉积龙头，Q3 业绩高增长，维持“买入”评级

    2022 年10 月28 日公司发布2022 三季报公告，2022 前三季度公司实现营收9.92亿元，同比+165.19%；归母净利润2.37 亿元，同比+309.73%；扣非净利润1.12亿元，同比+584.88%。其中2022Q3 单季度实现营收4.68 亿元，同比+79.19%，环比+12.66%；归母净利润1.29 亿元，同比+65.87%，环比+7.81%；扣非净利润0.63 亿元，同比+40.4%，环比-11.56%。公司是国内半导体沉积设备龙头，技术实力强大，国产替代加速背景下发展潜力较大。我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为2.72（+1.12）/3.83（+1.29）/5.81（+1.79）亿元，EPS 预计为2.15（+0.94）/3.03（+1.02）/4.60（+1.42）元，当前股价对应PE 为125.6/89.1/58.7倍，维持“买入”评级。

    毛利率环比提升，公司产品优秀，前景可期

    2022Q3 公司单季度毛利率50.07%，环比+3.49pcts；净利率27.36%，环比-1.31pcts。

    2022 年前三季度公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为11.27%/4.44%/-0.91%/22.27%，同比分别-2.89/-1.84/+3.15/-12.38pcts，费用控制体现明显。公司Q3 合同负债9.22 亿元，环比有小幅下降，主因下游客户订单季节性波动所致，但仍保持在高位，可见在手订单充足。据Maximize Market Research预计，全球半导体薄膜沉积设备规模2025 年将达340 亿美元，2020 年-2025 年CAGR 达13.3%。公司在现有产品基础上，围绕CVD 设备细分领域，积极布局新产品研发，目前已开发了TS-300（多边形高产能平台），已取得现有及新客户订单；基于高产能平台的Thermal-ALD，已取得客户订单；HDPCVD 设备，已出货至客户端进行产业化验证；紫外线固化处理（UVCure）设备，用于薄膜紫外线固化处理，可以有效改善薄膜后处理制程的高效性和热预算，提升薄膜应力、颗粒度、硬度等关键性能指标，可以与PECVD 设备成套使用，已出货至客户端进行产业化验证，并取得了客户订单。

    风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。