核心观点

    公司营收、盈利环比改善，Q3 实现营收8742 万元，同比-46.2%，环比+69.2%；实现归母净利润842 万元，同比-80.7%，环比转正；扣非净利润595 万元，同比-85.5%，环比转正。Q3 实现毛利率49.94%，较上期增加16.0pct；净利率9.09%，较上期-28.4%大幅转正。费用情况维持稳定，持续加大研发投入，Q3 期间费用率44.4%，同比+23.4pct，环比-29.9pct，研发费用率11.5%，同比+6.0pct，环比-10.3pct；公司IMU 业务放量在即，看好公司IMU在智能驾驶和人形机器人中的应用。

    事件

    公司发布2023 年Q3 财报，公司实现营收8742 万元，同比-46.2%，实现归母净利润842 万元，同比-80.7%；扣非净利润595 万元，同比-85.5%。

    简评

    营收、盈利逐步改善：Q3 实现营收8742 万元，同比-46.2%，环比+69.2%；实现归母净利润842 万元，同比-80.7%，环比转正；扣非净利润595 万元，同比-85.5%，环比转正。Q3 实现毛利率49.94%，较上期增加16.0pct；净利率9.09%，较上期-28.4%转正。

    期间费用率提升，主因营收下滑，持续加码研发投入：23Q3 单季度期间费用率44.4%，同比+23.4pct，环比-29.9pct，期间费用基本持平，费用率同环比变动较大主要系营收变化；23Q3 公司研发费用0.1 亿元，同比+13.1%，环比-10.8%；对应研发费用率11.5%，同比+6.0pct，环比-10.3pct。

    IMU 业务在智能驾驶和人形机器人中的应用场景广泛：在智能驾驶领域，公司IMU 产品产能已落地，已有智己、奇瑞等多个定点，2024 年有望实现放量；在人形机器人领域，目前人形机器人技术路线对IMU 的需求明确，且人形机器人单机需要多个IMU，公司IMU 业务有望收益于机器人行业发展带来的增量需求。

    投资建议：预计公司23-24 年营收3.42/8.76 亿元，归母净利润0.27/1.56 亿元，对应PE 为133.9/23.4x。

    　　风险分析

    　　1、 技术人才流失风险：技术人才流失风险公司的核心竞争力在于新技术、新产品的持续自主创新能力，而稳定的技术人才队伍是推动产品和技术革新的基础，对于公司保持自身的技术领先优势、提升自身的整体竞争力具有重要意义。如果公司技术人才出现大量流失，或者核心技术人才流失，同时公司未能及时吸引符合要求的技术人才加盟，将削弱公司在人才和创新方面的技术优势和竞争力，对公司的正常生产经营和持续研发能力带来不利影响。

    　　2、 汽车行业增速下降风险：公司的下游客户主要集中于汽车行业，受下游汽车行业产销量下滑影响，如未来汽车产业出现大规模的不景气及停产减产情况，固定资产投资将被延缓或减少，公司在手订单金额存在下降风险，可能会对公司经营造成不利影响。

    　　3、 原材料价格波动风险：公司产品的直接材料占营业成本的比例较高，公司产品的主要原材料包括电气测控元件、仪器仪表、驱动电机、机械结构件、附属设备、传动导向和气动液压件等。如果未来主要原材料的市场供求、供应商销售策略发生较大变化，造成公司采购价格出现较大幅度的波动，可能对公司的原材料供应或产品成本产生重大不利影响，公司将会面临盈利水平下滑的风险。