华依科技发布2022 年年报及2023 年一季报。根据公司财报，2022 年公司取得营收3.4 亿元，同比+5%，归母净利润0.36 亿元，同比-37%；2023Q1公司取得营收1.03 亿元，同比+106%，归母净利润0.12 亿元，同比+429%。

    　　测试服务业务高增长，毛利率略有下滑。根据公司财报，2022 年公司测试服务营收1.28 亿元，同比+47%，毛利率同比下降约6 个百分点。公司测试服务营收和成本的增速均较高，主要是由于市场需求始终处于高景气状态，测试服务产能、人员持续增加所导致。

    　　智能汽车的发展将带动智能驾驶测试相关领域的发展。根据公司年报，新产品、新技术的测试验证需求将大幅提升。其中，公司测试服务面向新能源汽车动力总成的研发阶段，具有测试难度较高，技术更迭迅速的特点。

    　　华依科技在测试领域技术领先，产品已经实现了技术突破和进口替代。根据公司年报，华依科技深耕汽车动力总成测试领域，二十余年经验积累成就行业龙头；通过测试数据和算法的积累，建立了数据体系优势；通过大量行业实践积累，形成了丰富的产品类别和项目经验双重先发优势。

    　　IMU 惯导业务加速落地。根据公司年报，华依科技产品精度保持行业领先，有效满足智能驾驶的需求，并具备虚拟传感器级联技术。公司产品已经获得了奇瑞和智己汽车的定点，后续有望获得更多订单。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2023/24/25 年营收为6/10/13 亿元，归母净利润1.2/2.1/3.2 亿元，EPS 为1.45/2.46/3.81 元。参考可比公司，给予公司2023 年37~41x PE，对应合理价值区间53.63~59.43 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：新能源车消费不及预期，原材料价格大幅上涨。