事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现总营收3.37 亿元，同比+5.02%，实现归母净利润0.36 亿元，同比-37.32%。2023 年Q1 实现营收1.03 亿元，同比+105.79%，实现归母净利润0.11 亿元，同比+428.72%。

    　　Q1 毛利率同比提升，费用率有所下滑：Q1 公司毛利率42.72%，同比+2.17pct。Q1 公司销售费用率2.91%，同比-1.53pct。管理费用率11.71%，同比-10.63pct。研发费用率8.25%，同比-6.24pct。财务费用率7.68%，同比-1.05pct。

    　　测试服务能力增强，测试品类不断提升，IMU 进入收获期：1）测试服务能力不断增强：公司不断加速实验室的建设进程，目前建成覆盖纯电动力总成、混合动力总成、整车以及汽车零部件领域的专业实验室近百个；并完成了德国子公司登记注册，有望为欧洲本土企业，持续提供各类测试服务需求以及汽车检测设备。另外，公司将与进入欧洲市场的中国车企，在新产品开发、售前及售后等业务领域推进紧密合作。2）测试品类不断提升：公司智能驾驶测试场已经正式投入使用，场地具备智能驾驶相关的封闭道路测试、智能驾驶场地测试、V2X 测试及相关软件等方面的智能驾驶测试能力，目前已经为上汽大众等客户提供了相关智能驾驶测试服务。3）IMU 进入收获期：公司IMU 产品与多家主机厂已完成车型匹配工作，已获得部分客户的产品定点，后续有望获得更多的客户订单。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司归母净利润为1.19/2.04/2.78 亿元。对应PE 分别为35.00/20.38/14.99 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，汽车行业增速下降风险，宏观经济下行风险。