华依科技公布2022 年三季报，利润实现高增长。公司前三季度实现收入2.33 亿元（+23.3%）；归母净利润2574 万元（+3.64%）；三季度单季营收1.62 亿元（+55.7%），归母净利润4540 万元，上年同期为2275万元，同比增长99.6%。

    与宁德比亚迪确认合作，IMU 惯导获奇瑞定点。三季度内，公司与比亚迪签订了约5000 万元的混合动力专用发动机冷试测试台架订单；同时与宁德时代签订了战略框架协议，按其委托提供相关服务（有效期自2022年09 月01 日至2024 年08 月30 日）。我们认为两份合作直接为公司带来效益的同时，更是对公司行业地位与产品服务能力的肯定。在自动驾驶惯导产品上，公司于10 月11 日收到奇瑞的定点通知，实现从“0”

    到“1”的突破，利好公司的业务布局和持续发展。

    定增方案落定，平台化发展把握行业先机。公司计划向不超过35 名特定对象募集资金总额不超过6.95 亿元，用于投资建设新能源汽车动力总成高性能测试中心、智能驾驶测试中心、德国新能源汽车测试中心、组合惯导研发及生产、氢能燃料电池测试研发中心等项目。公司在国内扩建实验室的同时，跟随车企客户产能建设脚步，在德国新建的新能源汽车测试中心，或将成为公司开拓海外市场的落脚点。此外，公司紧跟行业发展前景，布局智能驾驶测试服务与氢燃料汽车开发测试，平台化发展有助于巩固行业地位并增厚利润、开拓新客户。

    风险提示：汽车行业增速不及预期；利润率受到市场竞争影响；产能扩张不及预期；惯导元件研发投产进度慢于预期；疫情影响生产与产品交付投资建议：公司持续研发加强新能源汽车开发测试与服务能力，与比亚迪的合作四季度有望开始产生积极影响。在2022-2024 年IMU 产品分别至少实现3/15/30 个车型配套的股权激励目标下，我们认为公司未来仍有扎实的成长能力。但疫情除了对公司的当期生产经营的影响，对后续的产品在客户验证、收入确认进度上也有影响。同时在定增项目中，新建实验室与测试台架的情况低于我们此前预期。本次下调公司22-24 年0.8/1.61/2.3 亿的盈利预测，至0.7/1.25/2 亿，对应当前市值PE 分别为60.5、34、21X，维持“买入”评级。