本报告导读：

    公司发布2020 年业绩快报，2020 年扣非归属净利润同比增长93%，业绩超预期。在手订单不断拓展驱动业绩高增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级。我们上调预测公司2020 年至1.91 亿元（+6%）、维持预测公司2021-2022 年净利润分别为2.37、3.16 亿元，对应EPS 分别为3.22、3.98、5.32 元。维持目标价178.37 元，维持“增持”评级。

    2020 年净利润高增长，业绩超预期。1）公司发布2020 年业绩快报，实现营业收入48639 万元，同比增长64%；归属净利润19078 万元，同比增长90%；扣非归属净利润18180 万元，同比增长93%。公司此前发布业绩预告，预计2020 年扣非归属净利润为14900 万元到18400 万元，同比增加57.92%到95.02%，实际业绩接近此前业绩预告区间上限，业绩超预期。2）公司业绩高增长的主要原因为，报告期内公司经营规模扩大，订单增加，且储备订单及当年新增订单得到有力的实施所致。

    竞争实力强，订单不断拓展，驱动业绩高增长。1）公司在行业市场占有率较高，技术和产品有较大的竞争优势，2020 年度加强市场开拓，整体经营业绩持续增长，储备订单及当年新增订单得到有力的实施，实现了营收及净利润的大幅增长。2）公司持续推进整湖治理、水质提升，随着在手主要大项目陆续进入收入确认周期，盈利能力持续增强可期待。

    作为水体富营养化治理领军企业，公司未来成长空间广阔。1）公司低成本的藻水分离核心技术，通过可靠性和性价比胜出，成为蓝藻治理主导性技术之一。2）“十四五”蓝藻处理百亿需求快速释放，公司有望凭借高性价比技术和优秀的既往业绩，获得较高市占率，保证未来持续快速增长。

    风险提示：客户集中度较高，业绩季节性波动，应收账款回收风险等。