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航天宏图(688066)机构评级研报股票分析报告

 
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航天宏图(688066):1Q24业绩承压 数据资源首次入表

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

公司1Q24 业绩不及市场预期

    公司公布1Q24 业绩:营业收入2.21 亿元,同比-19.49%,环比-4.68%;亏损1.51 亿元;扣非后亏损1.52 亿元。公司业绩不及市场预期,主要系2023年新增订单同比下降导致收入下滑。

    发展趋势

    23 年订单下滑扰动1Q24 业绩,现金流同比改善。1)公司4Q23 特种招投标资质暂停致部分项目招投标进度推迟,2023 年新签订单额有所下降,导致1Q24 收入规模有所下滑。2)公司1Q24 经营活动现金净流出额同比-41%至3.92 亿元,公司持续推动降本增效,1Q24 购买商品、接受劳务支付现金同比-38%,助力经营活动现金流同比改善。

    费用端扩张压制利润表现,数据资源首次入表。1)公司1Q24 期间费用率同比+29.60ppt 至114.29%,费用率大幅攀升致利润端短暂承压。2)公司1Q24 合同负债/存货分别较23 年末增长4.71%/19.03%至3.84/19.14 亿元,前瞻指标仍维持高位。3)公司1.72 亿元数据资源于1Q24 首次入表并计入无形资产,我们认为,数据资源入表能够加速数据资源流转、激发数据资源经济价值,从而助力公司数据相关业务成长并强化自主数据源优势。

    持续推动自主数据源体系建设,发力低空经济及万亿元国债专项。1)公司现已形成卫星与无人机数据互补的数据源体系,计划2024 年至少发射12颗商业雷达卫星并持续推动无人机生产。我们认为公司天地一体化数据资源体系布局稳步推进,上游数据源和遥感应用有望形成有机联动,开启云服务、数据服务的新增长曲线。2)公司积极完善无人机全产业链和全场景应用,打造标杆城市示范点,开展低空飞行保障、空域管理、低空信息服务以及装备销售。公司具备低空飞行控制、空域管理等技术基础,我们认为有望受益于低空经济蓬勃发展。3)公司紧抓万亿元国债专项,积极跟进水利、气象、海洋等优势行业专项订单。公司是国内遥感应用服务核心供应商,我们认为有望充分受益。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2024/2025 年盈利预测不变,公司当前股价对应2024/2025年23.7/15.3 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,维持目标价27.54 元不变,对应2024/2025 年30.0/19.4 倍市盈率,潜在涨幅26.7%。

    风险

    市场拓展不及预期;现金流改善不及预期;宏观政策与环境风险。

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