投资事件：公司发布 2023 年三季报：（1）前三季度收入达到15.86 亿元，同比增长13.93%，归母净利润为亏损0.40 亿元，扣非归母净利润为亏损1.03 亿元；（2）第三季度收入为5.63 亿元，同比下降7.93%，归母净利润为亏损0.51 亿元，扣非归母净利润为亏损0.74 亿元。

    　　受宏观环境影响，公司业绩短期承压。受宏观环境持续影响，公司收入增长放缓，但公司继续加大研发、市场推广等投入，各项费用增加，导致净利润受到明显影响。公司前三季度收入规模达到15.86 亿元，同比增长13.93%，增速有所放缓，而归母净利润为亏损0.40 亿元。目前公司业绩暂时承压。

    　　持续加大研发投入，已推出遥感大模型产品。公司重视新产品及新技术研发，不断加大研发投入力度。2023 年前三季度公司研发投入高达2.75 亿元，同比增长40.05%，研发投入占收入比例高达17.31%，同比提高3.23 个百分点。在大模型方面，公司面向多模态遥感数据，研发“天权”视觉大模型，致力构建“分割、检测、生成”一体化的智能遥感生态体系。

    　　国际业务顺利拓展，有望打开业务发展新空间。公司坚持开拓海外市场，寻找业务发展新空间。今年7 月公司成功中标“玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统”项目，项目金额高达2238.7 万美元，项目于今年9 月完成正式签约。公司已经成功打造“上游自主数据-中游自主平台-下游规模应用”业务布局，完成全产业链生态体系构建，产品及服务在国内外具备较强的竞争优势。海外市场成果初显，公司依托强劲的竞争力，有望打开业务发展新空间。

    　　投资建议：由于宏观经济因素影响，公司加大研发投入和新业务投入等因素影响，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2023/2024 年收入分别为28.47/38.79 亿元，净利润分别为4.00/5.58 亿元。调整后，我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为30.89/40.30/52.72 亿元，净利润分别为3.20/4.49/6.51 亿元，对应PE分别为38.9/27.7/19.1 倍。考虑公司产业链一体化布局增强竞争力，业务维持高增长，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢