事件：航天宏图8 月30 日晚公布半年度报告，营业收入10.2 亿元，同比增长31.03%，净利润1087 万元，同比增长27.38%。

    　　Q2 归母净利润高增，拥抱新技术加快推动云化转型。公司23Q2 单季度实现收入7.49 亿元，同比增长27.8%；归母净利润1.00 亿元，同比增长72.0%。

    　　分业务看，公司上半年空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为3.2 亿元、6.6 亿元、0.5 亿元，其中云服务收入同比增长170%，公司上半年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS 服务能力。此外，公司在PC 端、Web 端、移动端、VR/AR/MR 沉浸式可穿戴设备等展示品台均有新产品面世，为后续打开C 端市场做技术铺垫。

    　　卫星星座助力云服务成长，“天权”大模型赋能PIE 全软件平台。公司2023 年已成功发射4 颗高分辨率商业雷达卫星，预计2024 年将至少发射12颗高分辨率商业雷达卫星，届时将成为国内乃至全球拥有商业雷达遥感卫星数量最多的企业，解决我国雷达卫星数据稀缺、雷达干涉测量应用需求旺盛等问题，建立从数据到信息至知识的商业闭环，开启云服务增长第二曲线。此外，公司上半年发布“天权”视觉遥感大模型，赋能遥感影像智能解译，提供感知交互式的知识检索和内容生成能力，赋能国防安全、应急管理、交通水利、国土资源等多个领域。未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，旨在赋能PIE 全软件平台，带动产品升级，实现降本增效。

    　　投资建议：公司作为国内卫星应用及遥感应用服务龙头，依托自身产业优势，顺应下游应用需求，已经进入成长快车道。目前公司向产业链上游延伸，通过投资建设“女娲”星座，补齐时空大数据商业化短板，自身商业模式进一步优化。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入35.40/49.58/65.90 亿元，实现归母净利润4.14/6.16/8.38 亿元，对应PE 分别为36/24/18 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司卫星星座建设不及预期风险；下游应用行业需求不及预期风险；卫星应用行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。