事件概述：2023年8 月30 日，航天宏图披露2023 年半年报。报告期内，公司实现营业收入10.24 亿元，同比增长31.03%；实现归母净利润1087.29 万元，同比增长27.38%；实现扣非归母净利润-2899.90 万元，同比下降468.87%。

    　　点评：

    　　Q2 利润改善情况良好。2Q23 公司实现营业收入7.49 亿，同比增长27.78%；实现归母净利润9991.52 万元，同比增长71.98%，单季度利润表现亮眼。报告期内，公司注重运营效率管理，毛利率基本维持稳定，打消市场对于特种领域订单增长严重拖累毛利的疑虑。公司销售费用率为12.9%，同比下降1.56pct，规模效应得到体现。上半年公司经营活动产生的现金流为-9.17 亿元，主要系业务规模扩大、经营支出增加所致。

    　　特种、自然资源领域业务收入增速亮眼。分行业来看，报告期内，公司特种领域实现收入5.2 亿元，同比增长近239%；自然资源领域实现收入约3 亿元，同比增长近265%；两者业绩表现亮眼，且下游需求景气度较高，下半年有望持续发力。气海环、水利领域营收增长近20%，维持稳定增长。

    　　公司数据产品挂牌数交所，遥感数据价值变现即将启动。公司于8 月29日完成6 大系列、14 类数据产品在上海数据交易所的挂牌，应用范围覆盖国防安全、应急管理、交通水利、国土资源等多个行业。公司凭借自主卫星数据源这一优势，未来有望在政策推动下，实现数据价值的变现。

    　　“天权”遥感大模型发布，AI 新技术有望赋能现有产品提升竞争力。公司5 月发布了“天权”视觉遥感大模型，面向遥感测绘影像多载荷多分辨率大尺度的专业特点，提供感知交互式的知识检索和内容生成能力。

    　　此外，公司借助开源大模型架构，实现了遥感AI 场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20 个航空航天AI 模型以及20 万+样本数据。未来公司还将逐步开发通用型遥感智能解译大模型，赋能PIE 全软件平台，增强产品竞争力。

    　　投资建议：给予“买入”评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入34.48/47.25/61.72 亿元，同比增长40.33%/37.05%/30.60% ；实现归母净利润4.04/5.96/8.30 亿元，同比增长52.95%/47.70%/39.19%。

    　　风险提示：项目交付不及预期，卫星发射进度不及预期。