事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入24.57 亿元（+67.32%），实现归母净利润2.64 亿元（+32.06%）。2023Q1，公司实现营业收入2.75 亿元（+40.78%），实现归母净利润-0.89 亿元（-79.66%）。

    　　22 年营收利润快速增长，新签订单再创新高。公司2022 年全年实现营业收入24.57 亿元，同比增长67.32%；实现归母净利润2.64 亿元，同比增长32.06%。公司空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线的收入分别为1.90/21.88/0.78 亿元，同比增长21.54%/72.63%/77.31%。受益于应急管理、特种领域、自然资源等赛道的高景气，公司的PIE+行业产品线处于全面推广和应用的高速发展阶段。公司核心产品竞争力不断增强，随着全国营销网络逐步建立，分支机构的订单迎来快速增长，2022 年新签订单总额达到30.74 亿元，同比增长近42%，达到历史新高。

    　　女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力可期。3 月30 日，公司成功发射首批女娲星座卫星（“一主三辅”，共四颗），计划在2025 年完成全部38 颗女娲星座卫星的发射，届时公司的数据质量将大幅度提升，形成高空与低空遥感并存、雷达卫星与光学卫星互补的数据源布局。2022 年以来，国家多次出台相关政策推动数据要素市场发展，3 月国家数据局的组建，展现了国家大力发展数字经济和数据要素的决心。而卫星利用空天地一体化时空大数据感知手段获取的大尺度、全要素地物地表数据是数字基础设施、数字经济建设的基石。在这样的背景下，公司已成为国内第一家拥有商业雷达卫星星座，并且在自主数据资源、自主处理软件、数据行业应用全产业链上均有布局的上市公司，护城河有望不断巩固。

    　　23Q1 收入延续高增，AI 大模型能力有望赋能多个业务场景。2023Q1，公司实现营业收入2.75 亿元，同比增长40.78%，延续高增长态势。公司深耕遥感测绘领域十余年，在AI 遥感定制化应用领域已有显著成就。在当下AI 大模型的浪潮中，公司敏锐地规划布局了遥感大模型专项研究，于2023 年5 月推出了“天权”视觉大模型，面向多模态遥感数据，旨在解决现有“AI+遥感”业务模式下样本标注及模型泛化的局限性，致力构建“分割、检测、生成”一体化的智能遥感生态体系，赋能国防安全、国土资源、交通水利等多个应用领域。

    　　根据公司2022 年报及2023 年一季报，我们认为今年公司的核心赛道业务将延续高景气，预测公司2023-2025 年每股收益为2.23、3.21、 4.53 元（原23-24 年预测为2.31、3.19 元，上调营收、费用预测，下调毛利率预测），参考可比公司给予公司2023 年56 倍市盈率，对应目标价为124.88 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　业务拓展不及预期，现金流改善不及预期。