事件:

    　　公司于2023 年4 月21 日收盘后发布《2022 年年度报告》，于2023 年4月28 日收盘后发布《2023 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　业绩实现快速增长，全年新签订单再创新高

    　　2022 年，公司实现营业收入24.57 亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90 亿元、21.88 亿元、0.78 亿元；实现归母净利润2.64 亿元，同比增长32.06%；综合毛利率为48.05%，同比减少3.92pct。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单总额30.74 亿元。2023 年第一季度，公司实现营业收入2.75 亿元，同比增长40.78%，实现归母净利润-0.89 亿元。

    　　完善全产业链布局，打造第二增长曲线

    　　公司全产业链布局扎实推进，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。2022 年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023 年3 月30 日完成发射，并进入预定轨道。通过筹建包含从载荷零部件到指控平台的软硬件全要素无人机生产线，补全公司空间数据获取体系，可实现高频次、高灵动的区域级地图测绘、要素监测、线网巡查、支援保障等航空遥感数据采集能力；随着公司全产业链布局日益完善、云服务能力的不断增强，将能为客户提供多维度、多种类、深层次服务。

    　　持续加大研发创新，不断丰富云服务能力

    　　公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine 开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS 应用”、“软件+数据”的服务模式，2022 年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS 服务能力。“球”系列产品承载云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE 产品基础上持续优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025 年的营业收入为35.25、48.45、63.16亿元，归母净利润为4.07、5.94、8.14 亿元，EPS 为2.19、3.20、4.39 元/股，对应PE 为45.61、31.29、22.82 倍。过去三年，公司PE 主要运行在45-105 倍之间，考虑到公司的成长性，给予公司2023 年55 倍目标PE，对应的目标价为120.45 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　PIE 及行业应用推广不及预期的风险；SAR 遥感卫星项目产生的收入低于预期的风险；市场竞争加剧的风险。