遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级

    我们维持公司2023-2025 归母净利润预测为4.26 亿元、6.33 亿元、8.88 亿元，EPS 为2.29、3.41、4.79 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为43.6、29.4、20.9 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。

    　　业绩符合预期，全年有望实现高速高质发展

    　　公司发布2023 年一季报，实现营业收入2.75 亿元，同比增长40.78%，实现归母净利润-8904.23 万元，业绩整体符合预期。公司销售毛利率为50.03%，同比下降2.80 个百分点。公司期间费用增幅较大，销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长29.26%、57.21%、55.88%。从全年维度来看，公司将兼顾发展速度与质量，有望实现收入与利润的剪刀差，同时各项经营指标也有望改善。

    　　AI 赋能遥感，有望大大提升效率

    　　目前公司PIE-Engine 平台在产品方面大幅增强了可视化、交互式的数据分析能力，实现了遥感 AI 场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力；针对大数据分析和知识挖掘业务需求，研发了Knowledge 知识图谱产品，实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集，并在此基础上初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。公司正在积极探索AI 在遥感领域的应用，未来公司平台将与文本及CV 大模型深度结合，有望大大提升效率，降低成本。

    　　构建空天地一体化数据资源体系，赋能数字经济建设公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于 2023年 3 月 30 日完成发射，并进入预定轨道，补全公司空间数据获取体系。并且，公司以依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值，赋能数字经济建设。长期来看，公司业务逻辑越来越清晰，空间数据获取体系建设有望为业务规模化发展提供更好的底层支撑作用。

    　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。